20241231-东兴证券-农林牧渔行业2025年投资展望_农林牧渔行业_把握消费与成长_关注周期景气变化_35页_2mb

农林牧渔行业：把握消费与成长，关注周期景气变化投资展望

投资摘要

展望2025年，农林牧渔行业呈现以下投资主线：

1. 生猪养殖产业链：供需格局缓和，成本控制为核心。猪价虽下行但仍维持盈利区间，规模化养殖占比提升，头部企业以成本优势脱颖而出，估值有望修复，重点推荐牧原股份。
2. 消费改善与禽水产弹性：政策提振下，鸡肉、水产需求弹性较大。白羽肉鸡引种受阻，黄羽肉鸡盈利改善；水产料需求提振叠加成本下行，头部企业竞争优势持续扩大。
3. 中美贸易摩擦反制下的种业利好：转基因玉米加速产业化，种业竞争格局重塑。大北农、隆平高科等品种储备领先企业有望受益。
4. 宠物消费高成长：主粮国产化加速，动保国产替代进程。中宠股份、佩蒂股份等聚焦新品类，普莱柯、生物股份宠物产品布局领先。

四大投资主线

1. 主线一：生猪养殖头部企业价值提升。

   • 产能缓慢增长，需求政策提振，猪价15-16元/公斤。非洲猪瘟推动规模化集中，成本控制成为分化关键。推荐牧原股份、温氏股份等成本领先的头部企业。

2. 主线二：禽水产板块弹性突出。

   • 白羽肉鸡引种减少，种苗价格景气，海外市场扩张提供新增量。黄羽肉鸡产能出清，盈利改善。水产投苗恢复带动需求，建议关注海大集团。

3. 主线三：种业受益政策推动与转基因商用。

   • 农贸摩擦下，转基因玉米产量提升，种业集中度提升。推荐大北农、隆平高科，关注登海种业等互补标的。

4. 主线四：宠物食品动保长期增长。

   • 国货崛起，主粮新品领先企业竞争优势扩大。建议关注中宠股份、佩蒂股份；宠物动保领域，推荐普莱柯、生物股份等。

风险提示

• 猪价波动风险、产能去化不及预期、动物疫病及极端天气影响。
• 国际贸易摩擦对宠物出口业务扰动可能性上升。