农林牧渔行业投资策略：高通胀，高景气，建议超配农业！_22页_1mb

农林牧渔行业投资总结

核心内容概述

本报告由天风证券分析师团队发布，主要分析2020年上半年农业板块的投资机会，并对生猪养殖、动保、种子及饲料等行业进行重点推荐。报告指出，高通胀环境对农业板块有利，叠加行业景气周期延长，农业板块具备较高的投资价值。

主要观点

1. 高通胀利好农业板块投资

• 预计2020年上半年CPI将维持高位，农业板块有望获得较高的相对收益率。
• 历史数据显示，CPI高企时农业板块表现优于沪深300指数。
• 疫情导致肉类供应紧张，推动猪价上涨，进一步利好农业板块。

2. 生猪养殖：高景气、高盈利、高成长、低估值

• 中期展望：受非瘟疫情和三元母猪占比提升影响，生猪养殖产能恢复缓慢，盈利周期将显著延长。
• 短期展望：二季度猪价继续上行，可能创新高，推动行业业绩增长。
• 企业推荐：
  • 高成长龙头：牧原股份、新希望（3月金股）
  • 盈利能力强：温氏股份、天康生物
  • 高弹性企业：正邦科技、天邦股份

3. 动保板块：业绩与研发创新拐点到来

• 随着养殖集中度提升，动保市场将快速扩容，2020年行业业绩拐点将出现。
• 非瘟疫苗研发取得突破，安全性与保护率良好，商业化前景广阔。
• 重点推荐企业：生物股份（研发能力强，已获P3实验室和非瘟疫苗资质）、中牧股份、天康生物、普莱柯、瑞普生物、金河生物等。

4. 种子板块：行业拐点渐近，转基因推动发展

• 玉米种子：库存持续去化，供需格局改善，行业有望触底复苏。
• 水稻种子：库存有望在2020年迎来拐点。
• 转基因政策：预计1-2年内将有国产转基因玉米/大豆种子商业化，推动行业技术升级。
• 投资建议：重点推荐隆平高科、大北农；其次推荐荃银高科、登海种业。

5. 饲料板块：水产料龙头海大集团表现突出

• 海大集团中短期受益于水产料周期性上涨，业绩持续向好。
• 长期看，水产料行业空间大，赛道优良，市占率不断提升。
• 核心竞争力：产品力领先、三级采购体系、生产专线运营、配套种苗动保。
• 投资建议：重点推荐海大集团，其次关注其他水产料企业。

关键信息

• 风险提示：

  • 疫情风险：非洲猪瘟、草地贪夜蛾虫害等可能对养殖业造成影响。
  • 价格波动：猪价、禽价、水产价格波动可能影响企业盈利。
  • 政策变动：疫情隔离、进口政策、环保政策、转基因政策等均可能对行业产生重大影响。
  • 出栏量不及预期：疫情、政策或价格变动可能导致养殖企业扩张节奏放缓。

• 行业评级：强于大市（维持评级）

重点推荐企业汇总

结论

综合来看，农业板块在高通胀、高景气、高成长的背景下具备显著投资价值。生猪养殖、动保、种子及饲料行业分别受益于产能恢复缓慢、疫苗研发突破、库存去化及行业集中度提升等因素，建议投资者超配农业板块，重点关注相关龙头企业及具有成长潜力的公司。