20250323-华源证券-农林牧渔行业周报_标肥价差继续收窄_关注低成本养殖龙头_18页_2mb

农林牧渔行业周报总结

1. 生猪

• 标肥价差收窄，肥猪供应压力显现，短期猪价下行压力增大。
• 全年供给偏多，中长期猪价弱势确定。
• 产能接近调控区间，关注企业经营效率，建议重点投资牧原股份和温氏股份。

2. 肉禽

• 毛鸡和鸡苗价格触底反弹，种禽盈利良好，种源质量问题突出。
• 产业链利润向上游集中，关注优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展（ROE改善）。

3. 饲料

• 水产养殖盈利改善，饲料需求弹性复苏。
• 龙头企业现金流稳定，资本开支下行，推荐海大集团，重点关注国内自由现金流拐点和海外市场增长。

4. 宠物

• 宠物食品出口增长，自主品牌放量，推荐乖宝（高增长）和中宠（出口表现优异），尤其关注量价齐升的罐头产品。

5. 农产品

• USDA报告指出，全球玉米和大豆供需平衡改善，价格底部回暖趋势延续，进口替代来源充足，价格中枢可能上升。

6. 风险提示

• 养殖产品价格波动风险、突发疫病、食品安全、宏观经济风险及气候灾害导致饲料成本上升，均可能影响企业盈利。