A股市场2021年四季度投资策略报告：震荡市下把握情绪扰动和结构机会_25页_1mb

A股市场2021年四季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师宋亦威和严佩佩发布，分析了2021年四季度A股市场的宏观经济环境、流动性变化、投资策略及行业配置建议。报告指出，当前A股市场处于震荡行情，投资者应关注情绪扰动和结构性机会。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 经济下行压力显现：8月经济增速继续回落，疫情反复与“缺芯”等因素导致供需缺口弥合出现波折，消费和工业增加值均承压。
• 出口韧性较强：8月出口增速超预期，但进口增速回升主要由价格因素驱动。
• PPI冲击有限：尽管PPI高企，但对A股整体盈利的冲击有限，更多体现为盈利分化。
• 限电影响持续：四季度限电可能对A股盈利预期造成一定冲击，但影响程度小于社会整体。

流动性

• 美联储Taper临近：美联储维持购债规模不变，Taper将很快落地，但国内货币政策仍以“以我为主”。
• 国内流动性保持稳中趋松：9月央行继续呵护流动性，尤其在经济数据走弱时，对小微企业支持力度加大。
• 专项债发行提速：9月专项债发行规模明显增加，有助于改善基建投资疲弱态势。

市场策略与风格判断

• 估值适中，情绪扰动成机会来源：当前A股估值水平适中，市场机会更多来自于情绪波动，如美联储Taper、局部信用风险及北交所设立等。
• 偏好中证500与中证1000：由于估值水平适中，且政策与业绩有支撑，中证500和中证1000被重点推荐。
• 关注结构性机会：四季度建议关注基建、储能、专精特新和消费等领域的结构性机会。

行业配置建议

1. 基建

• 托底必要性提升：经济下行压力下，基建投资托底作用增强，专项债发行提速为基建提供支撑。
• 政策支持明确：管理层明确提出推动专项债发行以带动有效投资，基建投资有望企稳回升。

2. 储能

• 新型电力系统建设推动需求：新能源在电力系统中渗透率提升，储能需求增加，尤其是发电侧政策密集。
• 技术路线多样，经济性是关键：抽水蓄能仍是主流，但电化学储能（如锂离子电池）正在快速发展，政策支持与“电荒”催化储能配置。

3. 专精特新

• 政策预期强烈：730政治局会议首次提及“专精特新”，设立北交所进一步强化了政策支持。
• 估值相对合理：与沪深300相比，专精特新板块估值处于中等水平，部分细分行业存在折价，具备配置价值。

4. 消费

• 短期承压，中长期仍有潜力：消费板块受疫情、缺芯等因素影响，短期仍面临压力，但部分细分领域估值已回归合理区间，可进行左侧布局。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济下行压力超出预期，可能对市场产生较大影响。
• 产业政策推进不及预期：若政策落地不及预期，可能影响相关行业的投资机会。

总结

本报告指出，2021年四季度A股市场将延续震荡行情，但结构性机会与情绪扰动将为市场带来新的投资方向。建议投资者关注基建、储能、专精特新及消费等领域的投资机会，同时注意外部流动性变化及国内政策对市场的潜在影响。