20171009-东方财富证券-2017年第4季度投资策略_四季度市场风险因素可能增加_14页_1mb

2017年第4季度投资策略总结

核心内容概述

2017年第4季度投资策略认为，市场整体处于震荡上行趋势，但面临多重风险因素，需谨慎应对。监管政策、宏观经济、货币政策及外围环境均可能对市场走势产生影响。同时，市场风格从之前的二八分化向价值投资方向偏移，但创业板等成长板块仍不具备全面接力的条件。投资建议强调自下而上精选个股，关注低估值高分红、涨价题材、政策驱动及成长性板块。

主要观点

• 市场趋势：整体处于震荡上行，但推升动力减弱，大幅上行可能性较小。
• 风险因素：
  • 监管风险：十九大后可能加强去杠杆和严监管措施，压制市场风险偏好。
  • 经济回落风险：房地产调控进一步收紧及环保限产可能带来经济回落。
  • 货币收紧风险：美联储加息和缩表影响国内货币政策，增加市场压力。
  • 外围波动风险：美国贸易保护主义及地缘政治风险可能扰动市场。
• 市场风格：偏向价值投资，蓝筹股估值修复接近尾声，周期品受监管压力，创业板整体估值偏高，但部分真成长股进入可关注区间。
• 配置建议：从估值、盈利和成长角度精选个股，而非依赖行业配置。

关键信息

一、市场表现回顾

• 三季度市场震荡上行，主要依赖周期品（如有色、钢铁、化工、能源）和消费板块（如家电、白酒、汽车）。
• 创业板虽然受益于国家队加仓及并购重组政策放松，但整体估值偏高，盈利尚无法支撑高估值。
• 银行等低估值蓝筹股估值逐步回归合理区间，分红稳定。

二、市场风险预判

• 监管风险：十九大后可能重新出台去杠杆和严监管措施，压制市场情绪。
• 经济回落风险：房地产调控加码、环保限产、部分经济数据回落，可能影响市场盈利预期。
• 货币政策风险：美联储加息和缩表对国内流动性形成压力，国内货币政策趋紧。
• 外围波动风险：美国优先政策及地缘政治风险可能带来市场不确定性。

三、市场风格分析

• 市场风格偏向价值投资，蓝筹股与周期品仍具支撑，但周期品涨幅受限。
• 创业板虽有反弹，但尚未进入价值投资区间，二八分化趋势减弱。

四、行业配置建议

• 低估值高分红：银行（如农业银行、交通银行）为首选。
• 涨价题材：造纸板块受监管压力较小，盈利推动行情可期。
• 政策驱动：关注国企混改、雄安新区、一带一路等。
• 成长机会：5G、新能源车、人工智能等具备长期投资价值。

建议关注个股组合

风险提示

• 监管收紧风险：十九大后可能加强政策调控，影响市场情绪。
• 经济回落风险：房地产调控和环保限产可能引发经济放缓。
• 货币收紧风险：全球流动性趋紧，国内货币政策趋严，增加市场调整压力。
• 外围波动风险：美国贸易政策和地缘政治风险可能扰动市场。

总结

四季度市场总体震荡上行，但需警惕监管、经济、货币及外围风险。市场风格向价值投资倾斜，但创业板等成长板块尚未具备全面接力条件。建议从估值、盈利和成长角度精选个股，关注银行、造纸、5G、人工智能等板块。需密切留意监管信号和经济数据变化，适时调整投资策略。