20150930-渤海证券-2015年A股市场四季度策略报告_把握结构性机会_坚持捆绑策略_27页_1mb

2015年A股市场四季度策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年四季度A股市场的结构性机会与投资策略，分析了宏观经济环境、流动性变化、市场估值风险及投资建议，强调在经济下行压力下，应关注与国家政策和企业利益捆绑的领域，以把握市场筑底过程中的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济环境

• 外需疲软：尽管美国和欧元区经济有所复苏，但人民币有效汇率的持续升值削弱了外需对国内出口的刺激作用，导致出口增速持续回落。
• 内需不振：受库存高涨、产能过剩及刘易斯拐点影响，内需持续回落，成为经济增速下行和企业盈利能力减弱的主要原因。
• 政策支持：中央仍高度重视“稳增长”，财政与货币刺激政策将持续加码，以应对经济下行压力。

2. 流动性环境

• 汇率维稳：央行通过市场干预和双降措施维持流动性供给，防止人民币贬值预期对市场造成冲击。
• 场外配资清理：清理工作已由“一刀切”转向更为有序的方式，市场流动性负面冲击将逐步减轻。
• 资金配置：随着场外配资清理接近尾声，资金配置调整可能带来局部市场波动，但整体流动性有望企稳。

3. 市场判断

• 技术面需求：市场在技术面上存在震荡和反弹需求，但业绩和估值层面的调整尚未结束。
• 业绩风险：三季度A股业绩可能因投资收益回落而走弱，市场仍处于寻底阶段。
• 估值风险：虽然整体估值已大幅回落，但部分中小市值个股估值仍偏高，存在进一步调整空间。

配置建议

4.1 国家战略导向：新能源汽车产业链

• 行业前景：新能源汽车销量放量，产业链需求扩张可持续。
• 产业链分析：
  • 下游：整车厂商在传统车型销量下滑背景下，新能源车需求增长可部分抵消。
  • 中游：零部件供应商在新能源车和传统车双重需求下，保持增长。
  • 上游：锂矿等资源品因下游需求强劲而呈现量价齐飞趋势。
• 重点推荐：关注新能源车产业链的持续扩张机会，尤其是锂矿等资源品。

4.2 稳增长新利器：海绵城市建设

• 政策背景：财政政策逐步从传统基建转向海绵城市建设，以解决城市排水问题。
• 投资前景：国内城市排水历史欠账巨大，海绵城市建设将成为财政政策的新突破口。
• 投资建议：关注相关城市及政策执行情况，挖掘该领域的投资机会。

4.3 优选员工持股与定增破发标的

• 员工持股：绑定管理层利益，提升投资者与上市公司利益一致性。
• 定增破发：股价跌破发行价的个股具有较高相对收益潜力。
• 筛选标准：
  • 定增规模占净资产比例较大；
  • 股价破发；
  • 大股东参与定增；
  • 投资者可关注符合上述条件的股票池。

4.4 关注年报摘帽行情

• 摘帽逻辑：ST个股摘帽后往往产生显著超额收益，尤其是*ST个股。
• 投资建议：关注中报扭亏或三季报有望扭亏的ST个股，以及已完成定增或重组的标的。

4.5 高送转标的的布局机会

• 高送转行情：作为年报阶段的热点，高送转标的具有较高的炒作潜力。
• 筛选标准：
  • 上市时间短；
  • 中报净利润增速为正；
  • 股价较高；
  • 总股本较小；
  • 每股资本公积较高；
  • 2014年及2015年中报未送转股。
• 投资建议：四季度可逢低布局具有高送转预期的个股。

总结

本报告指出，2015年四季度A股市场仍面临下行压力，但结构性机会将逐步显现。建议投资者关注与国家战略及企业利益绑定的领域，如新能源汽车产业链和海绵城市建设，同时优选员工持股计划及定增破发标的，把握年报摘帽和高送转行情的布局机会。在流动性趋稳和市场估值调整的背景下，投资应注重风险控制，寻找具有增长潜力和政策支持的个股进行配置。