通信行业2018年投资策略_5G之花伴物联_厚积薄发待成蝶_44页_3mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年通信行业投资策略以“5G”和“IoT”为主线，强调把握技术周期与创新红利带来的投资机会。行业整体估值偏高，但业绩稳健增长，未来重点在于5G建设及物联网应用落地。

主要观点与关键信息

1. 行业回顾与趋势展望

• 2017年通信行业表现：通信行业A股整体涨幅0.1%，略低于大盘，但表现稳定。
• 估值情况：通信行业整体估值约79倍，高于创业板（51倍）和沪深300，主要受5G预期和新股发行影响。
• 行业增长：2017年前三季度通信行业营收同比增长20.7%，利润增长12.5%，增速较2016年有所放缓。
• 5G周期渐近：5G将推动传输与承载投资，预计2018年将成为5G元年，全球首张5G商用网络将在韩国推出，国内也将启动大规模试验。
• 物联网加速发展：物联网从概念走向实战，NB-IoT和eMTC并行发展，连接数快速增长，模组成本下降，市场潜力巨大。

2. 投资主线

• 5G：5G将带来巨大的经济和技术创新价值，预计2030年直接创造3万亿元经济增加值，间接拉动GDP 3.6万亿元。2018年将是5G投资启动的关键年，预计2019年三大运营商将开始规模部署，2020年迎来建设高峰期。
• IoT：物联网是推动社会变革的重要力量，NB-IoT和eMTC将共同推动行业发展。关注连接管理平台（CMP）和应用平台（AEP）等核心环节。

3. 行业细分领域分析

5G

• 经济价值：5G建设将带来万亿级投资，未来十年完成。
• 技术优势：中国在5G相关专利申请数量上领先全球，政策支持力度大，推动5G产业化。
• 投资时机：5G建设处于过渡期，行业估值处于周期底部，是布局良机。

光纤光缆

• 需求增长：全球及我国光纤需求持续增长，11年至今全球复合增长15%，我国复合增长17%。
• 量价齐升：2017年光纤光缆行业因供给不足，价格稳步上升，预计缺口延续至2018年底。
• 市场格局：国内厂商积极扩产，运营商为主要需求方，市场集中度提升。

有源器件

• 100G光模块：是厂商分水岭，向更高速率升级是行业主旋律。
• 市场需求：数据中心和传输网络是主要增长源，预计2020年100G光模块需求复合增长率可达70%以上。
• 技术瓶颈：国内厂商在25G激光器芯片方面仍依赖外采，但2018年有望实现突破。

无源器件

• 波分复用器件：受益于城域网扩容和数据中心互联需求，预计未来三年增速在30%-50%之间。
• DWDM器件：是无源器件的重要细分领域，市场前景广阔。

光芯片

• 成本占比：占光模块成本的73%，其中TOSA和ROSA分别占48%和32%。
• 国产替代：国内厂商在10G以下芯片具备生产能力，但25G芯片仍需突破，未来有较大替代空间。

北斗

• 三步走战略：北斗系统建设逐步推进，覆盖全球，2020年完成35颗卫星发射，具备短报文通信能力。
• 应用拓展：在国防、行业和大众市场均有广泛应用，尤其在消费级市场如手机和汽车领域，北斗芯片渗透率持续提升。

量子通信

• 产业化进展：京沪干线通过验收，量子通信进入实用化和商用阶段。
• 市场前景：短期受益于政务、金融等专网建设，中长期将推动更广泛的应用。

统一通信

• 市场增长：全球统一通信市场规模持续扩大，中国也将迎来增长。
• 技术趋势：云化、托管化、视频化成为驱动因素，推动终端市场发展。

IDC&云计算

• 市场潜力：云计算是智能时代的基石，推动存储、计算和网络需求增长。
• 市场规模：预计2019年中国IDC市场规模将接近1900亿元，全球市场持续扩大。

投资标的推荐

中兴通讯（000063）

• 公司简介：全球四大移动通信设备商之一，产品线覆盖无线、接入、核心及承载。
• 投资逻辑：
  • 5G建设推动公司业务增长，估值有望提升。
  • 管理层优化，运营效率提升。
  • 传输和接入需求增长，公司受益显著。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为1.09元、1.21元、1.40元，维持“买入”评级。
• 风险提示：海外市场拓展不及预期，运营商资本开支下降。

亨通光电（600487）

• 公司简介：光纤光缆龙头，业务涵盖光通信、量子通信、海洋工程等。
• 投资逻辑：
  • 光纤市场持续高景气，公司光棒产能预计增加。
  • 海外市场增长超预期，成为重要收入来源。
  • 定增推动多元化发展，新兴业务有望突破。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为1.65元、2.00元、2.55元，维持“买入”评级。
• 风险提示：光纤光缆需求不及预期，新业务拓展不及预期。

光迅科技（002281）

• 公司简介：全球领先的光电子器件供应商，具备芯片到模块的垂直整合能力。
• 投资逻辑：
  • 100G传输设备需求增加，公司受益。
  • 10G EML技术突破，25G芯片年底送样。
  • 布局3D传感和硅技术，开启新成长空间。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.55元、0.75元、1.01元，维持“买入”评级。
• 风险提示：高速率芯片研发不及预期，数通业务拓展不及预期。

烽火通信（600498）

• 公司简介：光通信领先企业，业务涵盖通信系统、光纤光缆、数据网络。
• 投资逻辑：
  • 宽带升级和5G建设双重驱动，成为最大受益标的。
  • 加速ICT转型，信息安全市场前景广阔。
  • 海外市场增长迅速，收入占比有望提升。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.96元、1.26元、1.67元，维持“买入”评级。
• 风险提示：运营商资本开支低于预期，光棒产能扩张低于预期。

宜通世纪（300310）

• 公司简介：通信网络技术服务提供商，切入物联网平台和智慧医疗。
• 投资逻辑：
  • 唯一一家卡位运营商物联网CMP平台的标的，具备先发优势。
  • 与联通混改合作，拓展物联网业务。
  • CMP+AEP平台构建核心竞争力，成为物联网平台服务龙头。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.30元、0.39元、0.50元，维持“买入”评级。
• 风险提示：物联网用户规模发展不及预期，传统主业竞争加剧。

海能达（002583）

• 公司简介：专网通信设备提供商，布局宽窄带融合。
• 投资逻辑：
  • 海外市场拓展迅速，具备全球竞争力。
  • 并购提升技术水平和市场地位。
  • “一带一路”推动专网市场发展，形成新的业绩增长点。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.38元、0.54元、0.72元，未来三年归母净利润复合增长率约46%，维持“增持”评级。
• 风险提示：海外市场拓展不及预期，PDT拓展落地不及预期。

亿联网络（300628）

• 公司简介：统一通信终端解决方案提供商，专注中小企业市场。
• 投资逻辑：
  • 云通讯和云服务降低企业统一通信成本，市场扩大。
  • SIP电话渗透率提升，业务增长强劲。
  • 视频通讯是未来趋势，公司具备技术优势。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为8.46元、11.50元、15.36元，维持“增持”评级。
• 风险提示：SIP产品降价，业务拓展受阻，VCS研发和销量不及预期。

投资策略总结

• 投资重点：把握5G和IoT两大主线，关注具备全球竞争力和创新能力的行业龙头。
• 估值选择：优先选择估值合理、业绩稳健的子行业龙头。
• 布局时机：5G和物联网处于发展初期，是布局良机。
• 风险提示：需关注运营商资本开支变化、技术突破不及预期、市场竞争加剧等风险。

重要声明

• 报告仅供西南证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性和可靠性。
• 报告所含信息可能在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注更新。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。