20171204-西南证券-通信行业2018年投资策略_5G之花伴物联_厚积薄发待成蝶_46页_3mb

报告摘要

2018年通信行业将处于5G和物联网（IoT）的双重驱动下，行业迎来重要的变革和发展机遇。通信行业作为技术周期型行业，目前处于4G向5G的过渡期，整体利润在经历2016年的下滑后，2017年已开始企稳。光通信、主设备和专网通信成为2017年的主要推动因素，带动板块上行。

5G周期渐近：2018年将是5G的元年，全球首张5G商用网络将在韩国推出，国内也将进行大规模试验。5G建设规模将超过万亿，为通信产业链带来巨大投资机会。推荐标的包括中兴通讯、烽火通信、亨通光电和光迅科技。
物联网从概念走向实战：2017年是NB-IoT元年，物联网进入第一阶段快速发展期，即连接大规模建立阶段。推荐标的包括宜通世纪、和而泰、高新兴等，关注网络基础建设、连接管理平台、芯片及模组、各类传感器及智能硬件。
创新红利提升全球竞争力：国内企业在部分通信子领域已从工人红利向工程师、高级工程师红利延伸，技术能力提升使其在国际竞争中具有优势。推荐标的包括海能达、亿联网络等，关注专网通信设备、高端光模块、量子通信、北斗卫星和统一通信等领域。

行业估值：2017年通信行业整体估值约为79倍，为创业板估值（51）的1.6倍，主要受5G主题投资预期和新股发行影响。
运营商资本开支：4G向5G过渡阶段，运营商资本开支有进一步下滑的风险，但5G建设将推动传输和承载方面的投资。
光纤光缆行业高景气：2017年光纤光缆行业迎来量价齐升，全球及我国光纤需求持续增长。预计2018年缺口将延续，行业仍保持高景气度。
光模块发展：100G光模块是厂商的分水岭，未来将向200G/400G演进，市场对高速率光模块的需求显著增长，推荐中际旭创、光迅科技、新易盛等。
无源器件：波分复用器件（DWDM）因城域网扩容和数据中心互联需求，未来三年增速预计在30-50%之间。
光芯片国产化：光芯片占光模块成本的73%，国产替代逻辑清晰，推荐光迅科技和海信宽带等。
NB-IoT发展：2017年NB-IoT基站数量达40万个，2020年预计达到150万个。NB-IoT模组价格有望降至30-40元，推荐移为通信、高新兴等。
北斗卫星导航：北斗系统全面建成后将覆盖全球，民用和军用市场均将受益，推荐相关企业。
量子通信：我国量子通信产业进入实质性应用阶段，推荐国盾量子、问天量子等。
统一通信：统一通信作为互联网与传统通信融合的产物，未来市场将扩大，推荐亿联网络等。

公司简介：全球四大移动通信设备商之一，提供从芯片到整机的解决方案。
投资逻辑：
- 5G协议持续冻结，公司作为5G龙头有望充分受益。
- 管理层改善，聚焦主营业务，提升运营效率。
- 传输网络建设需求增加，公司具备竞争优势。
业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为1.09元、1.21元、1.40元。
风险提示：海外市场拓展或不及预期，运营商资本开支下降风险。

公司简介：全球领先的光电子器件供应商，具备从芯片到模块的垂直整合能力。
投资逻辑：
- 100G传输设备建设需求增加，公司有望受益。
- 10G EML技术突破，芯片自给率提升。
- 3D传感、硅基等新技术布局，拓展成长空间。
业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为0.55元、0.75元、1.01元。
风险提示：高速率芯片研发或不及预期，产品结构优化或不及预期。

公司简介：我国领先的光通信解决方案提供商。
投资逻辑：
- 宽带升级和5G建设双重驱动，公司受益显著。
- 加速ICT转型，信息安全市场前景广阔。
- 光纤市场保持高景气，公司光棒产能提升。
- 海外市场增速超预期，成为重要收入来源。
业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为0.96元、1.26元、1.67元。
风险提示：运营商资本开支或低于预期，光棒产能扩张或低于预期。

公司简介：提供通信网络技术服务和系统解决方案的高新技术企业。
投资逻辑：
- 公司是唯一一家卡位运营商CMP平台的A股标的。
- 与联通混改合作，拓展物联网业务。
- CMP+AEP双平台布局，处于物联网产业链核心。
业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为0.30元、0.39元、0.50元。
风险提示：物联网用户规模发展或不及预期，传统主业竞争加剧。