通信行业2018年投资策略_紧握5G主线_掘金万物互联时代机遇_46页_3mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略聚焦于5G、物联网、卫星应用和专网通信四大领域。行业整体在2017年表现一般，但细分领域如5G和光通信表现突出。通信行业整体估值接近历史均值，但略高于历史均值水平。随着5G技术的推进和物联网的加速落地，通信行业将迎来新一轮增长机遇。

主要观点

• 5G是2018年最大投资主题：5G技术测试和标准制定进入高峰，预计2018年将迎来5G预商用网络建设，主设备商如中兴通讯和烽火通信将受益。同时，光通信板块将受益于5G建设，光模块需求向更高速率迁移，光迅科技、中际旭创、中天科技和亨通光电值得关注。
• 物联网加速落地：NB-IoT模组和终端将在2018年迎来爆发，模组价格持续下降，运营商补贴推动NB-IoT终端规模化应用。重点推荐高新兴，关注宜通世纪。
• 卫星应用与专网通信开启新阶段：北斗进入全球组网阶段，天通系统完成在轨测试，卫星通信迎来商用落地，华力创通被重点推荐。专网通信需求旺盛，国内厂商如海能达将受益。
• 通信行业整体表现分化：2017年通信行业指数上涨3%，在TMT行业中表现较好，但业绩分化明显，部分公司因业绩下滑表现较差。

关键信息

2017年行业回顾

• 通信行业指数上涨3%，在29个一级行业中排名第18位，整体表现一般。
• 5G和光通信板块表现突出，涨幅分别达38%和40%。
• 2017Q3通信行业营收同比增长14%，净利润同比增长21%。
• 通信行业整体估值为61倍，接近历史均值水平。

5G投资机会

• 5G技术试验进入第三阶段，2018年将完成非独立组网（NSA）标准制定，2019年完成独立组网（SA）标准制定。
• 三大运营商启动5G传输网设备集采，中兴通讯和烽火通信被重点推荐。
• 光通信产业在5G预商用期间需求旺盛，光模块需求向高速率迁移。

物联网发展

• 2018年NB-IoT模组和终端将实现规模化商用，模组价格持续下降。
• 中国电信和中国移动推出NB-IoT专项补贴，推动终端成本下降。
• NB-IoT在低功耗广域物联网场景中率先成熟，带动物联网连接数快速增长。

卫星与专网通信

• 北斗进入全球组网阶段，天通系统完成在轨测试，卫星通信迎来商用落地。
• 卫星应用在导航和通信领域发展迅速，华力创通被重点推荐。
• 专网通信需求旺盛，国内厂商如海能达受益。

风险分析

• 运营商投资不及预期的风险。
• 5G研发进度低于预期的风险。
• 物联网商业化进程低于预期的风险。

推荐公司

图表目录

• 图1：A股各板块年初至今涨跌幅（截至12月24日）
• 图2：光大通信各细分指数年初至今走势表现（截至12月24日）
• 图3：光大通信各细分指数年初至今涨跌幅表现（截至12月24日）
• 图4：通信行业单季度营收及增速
• 图5：通信行业单季度净利润及增速
• 图6：2010-2017年通信行业PE走势图（剔除信威集团和中国联通）
• 图7：行业估值比较（中信分类）
• 图8：通信行业投资框架
• 图9：高耗流应用增加
• 图10：终端日益丰富
• 图11：中国人均移动流量爆发式增长（单位：MB）
• 图12：中国互联网流量年复合增速达到49%
• 图13：中国4G用户数（单位：万户）
• 图14：我国信息消费市场规模
• 图15：5G三大场景
• 图16：5G技术将带来海量应用
• 图17：5G带动万亿经济产出（单位：亿元）
• 图18：第二阶段测试华为中兴处领先位置
• 图19：5G技术试验进入第三阶段
• 图20：三大运营商5G时间表
• 图21：近年运营商资本开支情况及预计（单位：亿元）
• 图22：3G/4G牌照发放前后一年运营商资本开支增速到达高峰
• 图23：中兴通讯相对沪深300指数走势
• 图24：通信行业指数（中信）相对沪深300指数走势
• 图25：多因素推动光通信行业高景气
• 图26：5G建设运营商重点投资顺序
• 图27：光通信产业链
• 图28：光器件/模块行业长期驱动力
• 图29：5G RAN光网络模块重构示意图
• 图30：高速光模块市场需求时间跨度
• 图31：5G投资时钟
• 图32：无线侧主要受益标的
• 图33：2016与2022年设备连接数对比（单位：亿个）和复合增速（单位：%）
• 图34：全球物联网整体市场规模变化趋势及预测（单位：万亿美元）
• 图35：中国的物联网连接数及预测（单位：亿个）
• 图36：中国物联网整体市场规模变化趋势及预测（单位：万亿元）
• 图37：物联网多种应用端场景
• 图38：5G时代物联网主要场景分类
• 图39：低速率、广覆盖物联网应用场景广泛，率先成熟
• 图40：NB-IoT在低功耗广域物联网领域的优势
• 图41：NB-IoT模组价格情况
• 图42：中国电信物联网模组专项补贴
• 图43：中国移动物联网模组专项补贴
• 图44：卫星应用两大领域（导航/通信）发展驱动因素
• 图45：我国C4ISR支出预测
• 图46：军改时间表
• 图47：北斗进入密集发射期（颗）
• 图48：北斗产业市场规模超千亿
• 图49：专网通信行业需求旺盛，国内专网厂商受益
• 图50：全球各区域专网用户数量（2017年8月数据）
• 图51：2014年全球专网通信下游应用占比
• 图52：2014年中国专网通信下游占比
• 图53：2015-2020年全国城市轨道交通投资额（单位：亿元）及增速（单位：%）
• 图54：2014-2020年全国城市轨道运营里程数（单位：千米）及增速（单位：%）
• 图55：专网通信发展历程
• 图56：2014-2018专网市场规模（单位：亿元）及增速（单位：%）
• 图57：2012-2016年海能达和摩托罗拉营收增速对比
• 图58：2014-2020年海能达与摩托罗拉在全球无线专网通信市场份额及预测

表格目录

• 表1：2017年通信板块涨跌幅和成交量
• 表2：我国对推进信息基建的相关重要政策
• 表3：5G相关规划和进展
• 表4：5G与4G的关键技术指标对比
• 表5：牌照发放前中兴通讯/通信行业(相对沪深300)超额收益率
• 表6：2018年国内光纤缆需求情况估计
• 表7：全国光棒产能及需求缺口预计(吨)
• 表8：2016~2017年国内三大运营商WDM/OTN设备采购
• 表9：三大运营商NB-IoT布局进展
• 表10：2017年下半年NB-IoT芯片出货情况统计
• 表11：天通系统相关上市公司
• 表12：中兴通讯业绩预测和估值指标
• 表13：烽火通信业绩预测和估值指标
• 表14：光迅科技业绩预测和估值指标
• 表15：海能达业绩预测和估值指标
• 表16：高新兴业绩预测和估值指标
• 表17：华力创通业绩预测和估值指标
• 表18：通信行业相关上市公司估值情况