20141220-上海证券-斯莱克-300382.SZ-罐线设备有望成为业绩新动力_16页_738kb

斯莱克公司总结

核心内容

斯莱克股份有限公司是一家专注于高速易拉盖生产设备及相关零备件、系统改造的外商投资企业，是全球领先的金属包装机械制造商之一，主要客户集中于国内及海外新兴市场。

主要观点

• 行业地位：公司是国内首家拥有成熟技术的高速易拉盖组合盖生产设备供应商，目前在全球范围内是仅有的几家能够提供该设备的企业之一。
• 业务结构：公司主要业务包括高速易拉盖生产设备、系统改造及零备件制造，其中高速易拉盖设备贡献了约70%的收入。
• 技术创新：公司核心技术涵盖超薄金属加工、漏光检测、高速图像检测等领域，具备较强的自主研发和集成创新能力。
• 出口市场：公司出口方向集中于东南亚、中东、南美洲、东欧等新兴市场，这些地区的易拉罐消费市场潜力巨大。
• 市场拓展：公司计划向易拉罐制罐设备市场拓展，该市场容量约为制盖设备的4-8倍，技术壁垒高，发展前景广阔。
• 股权激励：公司推出股票期权激励计划，以激发核心人才积极性，为业绩增长提供保障。

关键信息

财务概况（2014Q3）

主要股东（2014Q3）

收入结构（2014H1）

盈利预测与估值（2014-2016）

投资建议

• 评级：给予公司未来6个月“增持”评级。
• 理由：
  • 传统盖线业务短期受行业投资放缓影响，但中长期受益于易拉罐消费市场提升。
  • 通过金星啤酒两片罐生产线项目切入罐线市场，市场容量更大。
  • 公司有望凭借自动化技术优势，拓展机器人、视觉传感、智能制造等新业务领域。

风险提示

• 金星啤酒订单交付延迟：受土地因素影响，订单交付时间可能延迟。
• 行业竞争加剧：随着市场发展，竞争可能加剧。
• 原材料成本波动：原材料价格大幅震荡可能影响公司成本结构和利润水平。

业务发展重点

由盖线向罐线市场拓展

• 市场潜力：罐线市场容量是盖线的4-8倍，发展前景广阔。
• 订单情况：2013年初与河南金星啤酒集团签订两片罐成套设备合同，金额1600万美元，预计大部分订单在2015年交付。
• 技术壁垒：罐线设备技术难度和壁垒高于盖线，公司已有部分局部设备订单并形成收入。

出口新兴市场

• 市场布局：出口业务集中在东南亚、中东、南美洲、东欧等新兴市场。
• 增长趋势：2014年上半年海外收入增长34%，占比提升至38%。
• 技术优势：公司具备冲压自动化技术优势，未来有望向机器人、视觉传感、智能制造等领域拓展。

股权激励计划

• 激励对象：包括高级管理人员、核心技术人员和核心业务人员，共45人。
• 授予数量：不超过60万份股票期权，占公司总股本的1.13%。
• 行权条件：2015-2017年净利润增速分别不低于15%、35%、65%。
• 行权价格：首次授予行权价格为71.15元/股，期权成本共1000万元，对净利润影响较小。

总结

斯莱克公司作为国内领先的易拉盖生产设备供应商，正积极向罐线市场拓展，利用其在冲压自动化方面的技术优势，有望实现业绩持续增长。公司出口业务增长迅速，主要面向新兴市场，未来增长空间较大。尽管当前盖线业务增速放缓，但公司通过技术创新和新业务拓展，有望在中长期实现突破。公司还推出了股权激励计划，以激励核心人才，推动业绩增长。整体来看，斯莱克公司具备较强的市场竞争力和技术优势，未来发展前景乐观，给予“增持”评级。