20220830-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_中报业绩符合预期_看好新能源电池壳逐步放量_4页_856kb

斯莱克中报总结

核心内容

斯莱克（300382）于2022年8月29日发布2022年半年度报告，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司通过传统易拉罐设备业务与新能源电池壳业务的双轮驱动，逐步向新能源领域转型，开启了第二增长曲线。

业绩表现

• 营业收入：2022年H1实现营收6.59亿元，同比增长69%。其中，传统易拉罐设备业务同比增长103%，盖设备业务同比增长71%，境外业务同比增长126%。
• 归母净利润：2022年H1实现归母净利润0.78亿元，同比增长115%；2022年Q2单季度归母净利润0.35亿元，同比增长71%。
• 扣非归母净利润：同比增长139%，显示出公司主营业务盈利能力的增强。
• 盈利指标：
  • 2022年H1主营业务毛利率为32%，同比下降7.7个百分点；
  • 2022年H1主营业务净利率为11%，同比提升2.7个百分点；
  • 2022年H1管理费用同比增长28%，销售费用同比下降17%，财务费用同比下降76%（主要受益于美元升值带来的汇兑收益）；
  • 研发费用同比增长1.9%，显示公司在技术革新方面的持续投入。

新能源业务转型

• 公司从“卖铲人”转型为“卖水人”，逐步从易拉罐设备龙头向新能源电池结构件制造商转变。
• 电池壳业务：预计到2025年，电池壳业务营收占比将从2021年的8%提升至73%，电池壳营收有望从2021年的0.8亿元增长至2026年的76亿元。
• 技术优势：公司凭借金属高速自动化精密成型技术，切入动力电池壳领域，实现降本增效，具备打破行业竞争格局的能力。
• 业务布局：
  • 圆壳领域：新乡盛达已实现小圆柱钢壳量产，安徽斯翔已供货小圆柱铝壳，预计四季度实现量产。
  • 方壳领域：常州莱胜已进入生产线安装调试阶段，公司拟通过收购常州和盛55%股权并表东莞阿李电池壳业务，2022年8月26日已完成相关手续。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022-2024年营收预计为20.3 / 35.7 / 51.4亿元，同比增长分别为102% / 76% / 44%。
  • 归母净利润预计为1.8 / 3.1 / 4.9亿元，同比增长分别为67% / 73% / 58%。
• 估值：
  • 对应PE分别为75 / 44 / 28倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。
• 未来三年复合增速：预计达66%，公司被给予“买入”评级。

财务摘要

财务比率分析

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期；
• 电池壳业务进展不及预期；
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，给予“买入”评级。
• 行业评级：若行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上，则为“看好”。

公司基本数据

附录：股票走势图

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