20220814-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_定增落地_技术革新迈向头部_7页_1mb

斯莱克（300382）详细总结

核心内容

斯莱克（股票代码：300382）于2022年8月12日发布了定增发行情况报告书，向18名特定对象发行了4612万股新股，发行价格为18.16元/股，为发行底价的112%，募集资金总额为8.37亿元，锁定期为6个月。此次定增资金将用于多个生产基地建设项目，包括苏州铝瓶自动化生产线、常州电池壳、泰安设备线基地等，其中常州电池壳项目拟投入3.5亿元。

主要观点

• 战略转型：公司从传统的易拉罐/盖设备制造龙头，转型为新能源电池壳制造商，开启第二增长曲线。
• 成长路径：预计未来三年，公司电池壳业务营收占比将从8%提升至73%，预计2026年电池壳营收将达76亿元。
• 行业需求增长：1）锂电池应用场景扩展带动电池结构件市场规模不断扩大，预计2025年锂电池结构件市场规模将达391亿元，行业四年CAGR为35%；2）“限塑令”和啤酒罐化率提升推动两片罐设备需求增长。
• 市场份额提升：预计2025年，公司两片罐设备市场份额将达70%，方形电池壳市占率有望提升至15%，圆柱电池壳市占率提升至35%。
• 未来展望：公司第五期员工持股计划已通过，设定2025年营收目标约136亿元，展现管理层对未来发展信心。

关键信息

定增详情

• 发行价格：18.16元/股（为发行底价的112%）
• 发行对象：包括泰康资产、财通基金、华泰柏瑞、诺德基金、UBS等机构，以及个人投资者
• 募集资金：8.37亿元
• 锁定期：6个月

项目布局

• 苏州铝瓶自动化生产线：提升铝瓶生产自动化水平
• 常州电池壳项目：预计投入3.5亿元，形成年产约1.2亿只新能源汽车方形电池壳的生产能力
• 泰安设备线基地：拓展设备制造产能
• 新乡基地：年产30亿只圆柱型动力电池钢壳，第一条产线已实现供货
• 合肥基地：生产34系列铝壳，2022年四季度三条产线全部投产

员工持股计划

• 解锁目标：2022年营收约20亿元（20%解锁）；2023年约34亿元（20%解锁）；2024年约85亿元（30%解锁）；2025年约136亿元（30%解锁）

盈利预测与估值

• 2022-2024年营收：20.3 / 35.7 / 51.4亿元，同比增长102% / 76% / 44%
• 2022-2024年归母净利润：1.8 / 3.1 / 4.9亿元，同比增长67% / 73% / 58%
• PE估值：81 / 47 / 30倍
• 未来三年业绩复合增速：预计为66%，给予“买入”评级

风险提示

• 新能车渗透率不及预期
• 电池壳业务不及预期
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑

财务摘要

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好

相关报告

1. 《转型新能源电池壳高成长赛道，技术革新迈向头部——斯莱克点评报告》2022.08.09
2. 《【斯莱克】深度：转型新能源电池壳，开启第二增长曲线【浙商机械】-20220803》2022.08.03

基本数据

结论

斯莱克通过定增实现战略转型，积极布局新能源电池壳业务，预计未来三年将实现显著增长。公司传统业务市场份额稳步提升，新能源业务放量在即，有望打破现有竞争格局。尽管存在一定的市场风险，但公司成长路径清晰，盈利预测乐观，投资评级为“买入”。