20220925-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_电池壳业务加速落地_各型号电池壳进展取得关键突破_5页_975kb

斯莱克（300382）总结报告

核心内容概述

斯莱克（股票代码：300382）近期在新能源电池壳业务方面取得重要进展，标志着公司从传统的易拉罐设备制造企业向新能源电池结构件制造企业的转型加速。公司通过自主研发的DWI（金属高速自动化精密成型）技术，切入动力电池壳领域，为未来业绩增长提供新的驱动力。

主要观点

电池壳业务进展

• 34系列铝圆柱壳：已实现头部电池企业的批量供货，并在乘用车上获得实际应用，生产效率持续提升。
• 46系列大圆柱壳：主要设备已准备就绪，即将完成整线连接，进入新乡生产基地的小批量试生产阶段。当前单线生产速度为200个/分钟，仍在爬坡过程中。
• DWI工艺应用：DWI技术在预镀镍和后镀镍工艺中均有应用，其中后镀镍可直接使用，而预镀镍需经过高温回火处理，提升镀层与基体的结合力。

方形电池壳业务发展

• 内生研发：公司正在加速推进方形电池壳DWI技术生产研发，已自研产线，效率较传统方式提升数倍。
• 外延扩张：已收购东莞阿李子公司常州和盛55%股份，第五个生产基地已完成准备和认证。通过工艺改进，实验产线效率已从20个/分钟提升至40个/分钟，其余产线改造工作正在展开。

关键信息

转型新能源电池壳

• 公司由“卖铲人”转型为“卖水人”，从设备制造商转变为电池结构件制造商，打开数倍成长空间。
• 通过DWI技术，公司能够实现产品一致性高、安全性强、精度高、材料损耗率低的优势，为量产提供保障。

业绩目标与增长预期

• 2025年收入目标：136亿元，较2021年营收四年复合增速达92%。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为20.3/35.7/51.4亿元，同比增长102%/76%/44%；归母净利润分别为1.8/3.1/4.9亿元，同比增长67%/73%/58%。
• 估值：对应PE分别为74/43/27倍，未来三年业绩复合增速预计为66%，给予“买入”评级。

财务摘要

附录一：宝马46系列大圆柱电池

• 宝马宣布将从2025年起在“新世代”车型中使用46系列大圆柱电池，提升能量密度、续航能力与充电速度。
• 2030年前，宝马将实现全球销量50%为纯电动车型，其他三大品牌也将全面电动化。

附录二：公司中报数据

• 2022H1营业收入6.6亿元，同比提升69%。
• 2022H1归母净利润0.78亿元，同比提升115%。
• 2022H1毛利率为32%，净利率为11.4%。

风险提示

• 新能源车渗透率不及预期。
• 电池壳业务进展不及预期。
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑。

投资评级说明

• 股票评级：买入（维持），若6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%，则符合“买入”标准。
• 行业评级：看好，若行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%，则符合“看好”标准。

总结

斯莱克正加速布局新能源电池壳业务，凭借DWI技术优势，推动34系列铝圆柱壳与46系列大圆柱壳的量产进程，同时推进方形电池壳的内生与外延发展。公司转型后有望实现业绩的快速增长，未来三年业绩复合增速预期为66%，并获得“买入”投资评级。财务数据显示，公司营收与利润均保持较高增速，且估值逐步下降，反映市场对其未来增长的看好。