20170114-天风证券-国防军工行业深度研究：军工舰船系列之一：国产航母战斗群驱动军船产业链_37页_2mb

国产航母战斗群驱动军船产业链分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国海军发展和航母建设对军船产业链的影响，指出随着中国海军由传统“大陆军”向多兵种联合作战转型，航母建设进入快车道，将带动军船产业链的快速发展。未来10年，中国将进入国产航母建造高峰，预计至少新建3艘航母，其中1艘为核动力。

主要观点

• 航母建设加快：中国首艘国产航母主船体已在坞内合拢成型，航母研制工作按计划推进，标志着航母建设正式步入快车道。
• 军船产业链带动：航母战斗群的建设将带动船体制造、动力系统、特种材料、电子系统等多个行业，形成千亿市场。
• 军民融合加速：随着军民融合政策的推进，民营企业在军工领域逐步占据重要地位，成为推动国防产业的重要力量。
• 行业复苏契机：军船产业链的发展将为传统船企带来新的市场机会，提升其盈利能力，同时促进中船重工集团的资产证券化。
• 技术发展迅速：军辅船、全电推进系统、有源相控阵雷达、电子对抗系统等技术发展迅速，成为未来重点发展方向。

关键信息

中国海军发展趋势

• 中国海军正由防御向合作、由近岸向远海发展。
• 海军地位进一步加强，信息化升级将成为未来增长空间最大的子领域。
• 预计未来10年，中国海军装备市场空间将达到1.4万亿元。

美国海军与航母战斗群

• 美国海军在广度和深度上均领先全球，拥有7个舰队，其中5个具备实际战斗力。
• 美国航母战斗群通常包括航母、水面舰艇、潜艇、后勤舰和舰载机，具有高度一体化作战能力。
• 美国航母建造成本高昂，全寿命周期费用可达数百亿美元。

中国航母建设现状

• 中国首艘国产航母“001A”型已进入设备安装和舾装阶段。
• 预计未来10年，中国将至少建成3艘国产航母，其中2020年后至少1艘为核动力航母。

军船产业链

• 航母产业链涉及航天、航空、船舶、兵器、电子、核工业等多个领域。
• 主要受益行业包括船机制造、动力系统、电子系统和高端材料。
• 舰载机动力装置、舰艇燃气轮机、C4ISR系统、复合材料等将成为重点发展方向。

行业前景展望

乐观展望

• 军改和军民融合政策将助推军工舰船行业复苏。
• 军辅船、全电推进系统、有源相控阵雷达、电子对抗系统等技术发展迅速。
• 有实力的民营企业将通过产学研合作占据先机，成为行业复苏的重要推动力。

悲观展望

• 军改进程低于预期可能影响军船行业发展。
• 军工技术研发与业务增长可能低于预期。
• 宏观经济下行可能拖累造船行业整体表现。

投资建议

重点推荐标的

• 钢构工程：注入九院剥离不良资产，前景广阔。
• 中船防务：体制改革先锋，扭亏为盈，军船带动毛利率提升。
• 中直股份：中航工业集团旗下唯一直升机平台，低估值需求缺口巨大。
• 湘电股份：国防舰船全电推进装备唯一民营制造商。
• 盛路通信：受益第三次造舰高峰，军工电子强劲增长。
• 中电广通：置入重工旗下水下通信设备与武器资产，军工资产证券化前途无限。
• 国睿科技：雷达龙头稳定前行。

长期关注标的

• 三力士：无人潜航器研发。
• 五洋科技：无人艇研发。
• 金信诺：合资公司进军水下防务装备与综合防御系统。

风险提示

• 宏观经济拖累造船行业回升。
• 军工业务增长低于预期。
• 军改进程及军工技术研发低于预期。

行业走势图

作者信息

• 分析师：治小梅
• 执业证书编号：S1110516100001
• 邮箱：yexiaomei@tfzq.com
• 联系人：范伊歌
• 邮箱：fanyige@tfzq.com

图表目录

• 图1：美国海军舰队隶属组织架构
• 图2：美国各大舰队部署情况
• 图3：美国六大舰队的全球性分布图
• 图4：美国1920s-1960s各年段下水航母的平均服役时间变化
• 图5：美国1970s-2010s新服役航母数量变化图
• 图6：特朗普承诺开启大规模海军建设
• 图7：美国某航母打击群简图
• 图8：战后美国航母打击群的一般配置
• 图9：美国航母编队的三层作用
• 图10：中国历年GDP和军费变化趋势图
• 图11：中国军费增速与财政收入、税收收入增速对比
• 图12：2014年各国军费占GDP比重
• 图13：2015年美国不同兵种军费构成
• 图14：东南亚部分国家侵占南海岛礁示意图
• 图15：最新中美舰船数量对比
• 图16：中国海军三大舰队配属舰艇情况
• 图17：即将交付的818新型海警船
• 图18：065A护卫舰
• 图19：中国海军驱逐舰年度列装情况及预测
• 图20：中国海军护卫舰年度列装情况及预测
• 图21：中国海军各种军辅船
• 图22：辽宁号航母编队示意图
• 图23：美福特级超级航母建造花费堪比建造一座城市，涉及多行业融合
• 图24：美国航母50年全寿命期费用比较
• 图25：全寿命内航母直接和间接使用和保障费
• 图26：美国小鹰级常规动力航母全寿命期内各项费用占比预测
• 图27：美国尼米兹级核动力航母全寿命期内各项费用占比预测
• 图28：航母战斗群建造端产业链市场规模占比预测
• 图29：国产太行发动机
• 图30：舰载机动力装置的特殊要求
• 图31：全球全电推进船舶数量增长的五大驱动因素
• 图32：全球电力推进船交付数量（艘）
• 图33：中船重工712所船舶综合电力推进装置
• 图34：船舶的全电推进系统示意图
• 图35：波音787客机复合材料应用比例已超 $50%$
• 图36：空客A380复合材料应用分布图
• 图37：美国历代战斗机复合材料应用（单位：吨/架）
• 图38：国内先进树脂基复合材料在不同飞机的应用
• 图39：美国航母的主要电子战系统
• 图40：美国新一代福特级航母，引入电磁弹射器、双波段雷达等13项技术

表格目录

• 表1：美国六大海军舰队现状概览
• 表2：对比美国等军事强国，中国在各项单位军费支出指标上仍显现出巨大差距
• 表3：我国海军发展历程阶段
• 表4：美国海军近10年派出航母战斗群外出执行任务情况
• 表5：特朗普防务预算计划设想与分析
• 表6：中国第一、第二代驱逐舰旧舰改造情况
• 表7：国防部历次关于首艘国产航母的官方发言