20170506-天风证券-国防军工行业研究周报_C919首飞17年主要装备利好已陆续兑现_提前布局军工混改与改制风格切换主题_推荐配置超跌白马_21页_607kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

2017年5月6日发布的国防军工研究报告指出，随着C919首飞和国产航母下水，装备利好已逐步兑现。同时，第二季度军工混改和科研院所改制成为投资主线，推荐提前布局相关主题。报告重点推荐了多个标的，包括混改试点单位、科研院所改制标的、以及受益于海空装备发展的公司。

主要观点

1. 军工混改与科研院所改制

   • 第二批混改试点已确定，第三批正在审批，军工成为重点。
   • 混改试点单位包括航天电子、北方创业等，这些企业具备资产注入和改革落地的预期。
   • 科研院所改制有望临近，重点关注航天晨光、中电广通、久之洋等。

2. 海空装备投资主线

   • 航空装备换装趋势明显，预计未来十年各机型换装数量可达2000架以上，市场空间超万亿。
   • 航天产业进入爆发期，2017年发射次数将达30次，未来十年发射次数预计达350次，带动相关产业增长。
   • 航母战斗群建设将成为十年期的投资逻辑，舰载机和相关配套企业将受益。

3. 军民融合政策落地

   • 军转民和民参军并行，重点布局信息化、新材料和高端装备领域。
   • 船配本土化率目标为60%，存在40%的缺口，是未来增长的重要方向。

关键信息

• 重点推荐标的：

  • 混改组合：航天电子、中电广通、北方创业、久之洋、中国动力、中船防务、湘电股份、中直股份、中航机电
  • 航空装备：中航黑豹、中直股份、航新科技
  • 船舶行业：中国动力、中船防务、久之洋
  • 航天产业：航天电子、航天发展、康拓红外、中国卫星、航天动力
  • 超跌白马：国睿科技、中直股份、四创电子

• 行业动态：

  • 上周国防军工行业指数下跌6.12%，受大盘下跌和行业波动影响。
  • 航天五院推进资产证券化，计划将核心区域的军民两用资产进行整合。
  • C919首飞、蛟龙5.1首滑，标志着我国在大飞机和深海探测方面取得进展。

• 政策与市场趋势：

  • 美国军费增长10%，结束五年下降，可能引发新一轮军备竞赛。
  • 朝核问题加剧，国际局势紧张，推动我国加大军事投入。
  • 2017年将成为军民融合政策落地的关键年，预计带来重大投资机会。

• 风险提示：

  • 政策不达预期
  • 军工投入低于预期
  • 船舶行业持续下行对业绩造成压力

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：关注混改、科研院所改制、军民融合、海空装备相关标的

投资逻辑总结

• 混改与改制：军工集团混改和科研院所改制是贯穿全年的投资主线，重点关注具备资产证券化和注入预期的企业。
• 装备发展：随着C919和航母的推进，航空与海洋装备市场将迎来持续增长，相关企业有望受益。
• 军民融合：政策推动下，军工企业向民用领域拓展，特别是高技术船配、机载设备和信息化装备，具备广阔市场空间。

重点投资标的简要分析

行业趋势与展望

• 军工行业进入基本面支撑和政策驱动双重利好期。
• 混改与改制将推动军工企业提升效率和市场竞争力。
• 海空装备和国防信息化成为长期投资主线，预计带来持续增长。
• 军民融合政策落地，将推动优质技术产业化，拓展应用空间。

结论

2017年军工行业面临多重利好，包括装备首飞、混改推进、军民融合政策落地等。在基本面支撑和政策催化下，军工板块有望迎来持续增长，重点推荐混改试点、科研院所改制及海空装备相关标的，关注其业绩增长和资产注入机会。