20170114-天风证券-国防军工行业深度研究_军工舰船系列之一_国产航母战斗群驱动军船产业链_36页_3mb

国防军工行业总结：国产航母驱动军船产业链

核心内容

本报告聚焦于国产航母战斗群建设对军船产业链的带动作用，分析了中国海军发展背景、美国海军现状及航母战斗群配置，并展望了未来10年中国海军发展和军船产业链的前景。

主要观点

• 航母建设加速：2016年10月，我国首艘国产航母主船体合拢成型，标志着航母建设进入快车道，未来10年将新建至少3艘航母，其中至少1艘为核动力。
• 军船带动产业链升级：航母建设将推动船体、动力装置、特种材料、电子系统等多行业的发展，带动千亿级市场。
• 军民融合与技术转型：中国造船业正由引进制造向自主创新转型，军用舰船技术远高于民用，将推动多行业融合。
• 军船产业链构成：包括舰船制造、舰载机、动力系统、电子系统和高端材料等，其中船、机制造、动力系统、电子系统及高端材料是主要受益板块。
• 行业前景乐观：军改、军民融合及航母战斗群建设将推动军工舰船行业复苏，提升盈利能力。
• 行业前景悲观：若军改进程低于预期、军工技术研发与业务增长不及预期，或宏观经济拖累，可能影响行业整体表现。

关键信息

• 中国海军发展：从防御型向远海合作型转变，军费增长有限但结构优化，未来将重点提升信息化与现代化水平。
• 美国航母战斗群：配置复杂，包括航母、水面舰艇、潜艇、后勤舰等，具备强大的全球部署能力。
• 军船市场空间：仅建造费用即达万亿级别，若考虑全寿命期维护，市场规模更大。
• 军民融合战略：政策支持下，民参军公司逐步承担更重责任，从配套产品走向系统集成。
• 重点推荐标的：钢构工程、中船防务、中直股份、湘电股份、盛路通信、中电广通、国睿科技等。

行业前景展望

乐观前景

• 军改推动：军改将优化军费结构，提升海军地位，促进信息化与现代化。
• 航母战斗群建设：航母战斗群将带动军辅船、水面战舰等配套设备发展，提升综合作战能力。
• 军民融合加速：政策支持下，民参军公司将在电子对抗、特种材料、全电推进系统等领域占据优势。

悲观前景

• 军改滞后：若军改进度不及预期，将影响军船订单释放。
• 技术发展受阻：若军工技术研发和业务增长低于预期，将影响行业整体表现。
• 宏观经济拖累：造船行业低迷可能抑制军船市场发展。

风险提示

• 宏观经济下行：造船行业整体受经济环境影响。
• 军工业务增长不及预期：军船订单释放速度可能低于预期。
• 资产注入不确定性：集团资产注入可能影响企业盈利表现。

投资要点

• 重点推荐：钢构工程、中船防务、中直股份、湘电股份、盛路通信、中电广通、国睿科技。
• 长期关注：水下无人系统、水面战舰配件、军辅船等。
• 市场预期差：传统船企受行业低迷影响，而动力系统、高端材料等直接受益，但市场普遍低估其潜力。

结论

国产航母战斗群建设将极大推动军船产业链发展，提升相关行业市场空间，为多家军工企业带来新的增长机遇。在政策与技术双重驱动下，军民融合将成为行业复苏的重要引擎。