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万物复苏：行业研究报告总结

金融行业

核心内容

2019年，金融行业迎来政策调整与市场回暖，正反馈效应显现。国家层面政策由“防风险”转向“稳增长与防风险并重”，推动证券行业政策放松，鼓励证券公司权益类投资，放宽风险资本准备计算比例，优化融资融券交易机制，取消“平仓线”限制，引导外部接入服务。此外，5G建设推动证券行业相关业务增长，如自营业务、资管业务等。

主要观点

• 证券行业业绩有望改善，预计日均股基成交金额将提升至5000亿元。
• 5G商用进程加快，推动证券行业收入增长。
• 估值处于历史较低水平，具备修复预期。

关键信息

• 政策转变：2019年1月21日和2月22日，中央党校和政治局分别提出平衡稳增长与防风险、推动高质量发展。
• 证券行业政策：取消新股首日涨停板限制、放开股指期货交易、引导外部接入服务等。
• 个股建议：关注中信证券、华泰证券、中信建投等券商龙头；五矿资本、中航资本等信托行业个股。

通信行业

核心内容

5G建设进入新阶段，成为数字化社会的基础设施，推动通信行业迎来新周期。产业链准备充分，标准已完成，运营商与设备商积极布局。

主要观点

• 5G是“中国制造2025”的重要组成部分，将推动制造业数字化、网络化、智能化。
• 通信行业估值处于历史中位水平，具备一定的投资机会。
• 光模块行业受益于5G建设，需求将显著增加。

关键信息

• 5G标准：2018年6月完成，标志着5G商用进程开启。
• 产业链准备：华为、中兴等企业在5G测试中表现优异，运营商已开始5G网络测试和部署。
• 光模块需求预测：预计2019-2021年光模块市场空间达327.5亿元，需求为4G时期的2.67倍。
• 个股建议：关注中际旭创、光迅科技等光模块企业。

电子行业

核心内容

电子行业受益于5G建设，业绩有望改善，估值处于低位，具备修复空间。消费趋势向个性化、多样化、品牌化发展，超市行业集中度提升，具备稳定增长潜力。

主要观点

• 电子行业估值处于历史低位，具备估值修复空间。
• 5G推动基站建设，带动光模块等产业链需求。
• 超市行业集中度提升，具备弱周期属性。

关键信息

• 5G影响：5G基站建设将推动光模块需求增长，预计2019-2021年光模块市场空间达327.5亿元。
• 消费趋势：个性化、多样化、品牌化成为消费新趋势，超市行业增长稳健。
• 个股建议：关注永辉超市、家家悦等超市龙头；海天味业、恒顺醋业等调味品行业龙头。

农业行业

核心内容

猪周期拐点到来，行业补栏积极性差，价格持续走低。但未来随着产能去化，猪价有望回升，推动行业复苏。

主要观点

• 猪周期拐点到来，行业估值处于低位，具备投资机会。
• 超市行业集中度提升，具备稳定增长潜力。
• 调味品行业集中度不高，但具有提价能力。

关键信息

• 猪价与存栏量：仔猪价格接近上轮周期低点，母猪价格创6年新低。
• 超市行业：我国超市行业集中度低，未来有望提升，关注永辉超市、家家悦等。
• 调味品行业：调味品行业集中度不高，预计未来将出现涨价潮，关注海天味业、恒顺醋业等。

传媒行业

核心内容

传媒行业经历政策调整和商誉减值风险释放，移动游戏板块表现较好，具备投资潜力。

主要观点

• 传媒行业估值处于历史低位，具备一定的吸引力。
• 移动游戏市场空间较大，精品化、IP化、国际化趋势明显。
• 建议关注非药领域龙头个股，如完美世界、吉比特等。

关键信息

• 行业表现：2019年传媒板块涨幅较弱，但估值处于低位。
• 政策影响：2018年游戏版号审批暂停，导致行业增速放缓。
• 个股建议：关注完美世界、三七互娱、吉比特等移动游戏龙头。

生物医药行业

核心内容

医药行业受政策影响，短期承压，但中长期具备增长潜力。建议关注创新药和医疗器械等非药领域。

主要观点

• 医药行业整体估值处于历史低位，具备补涨机会。
• 创新药和医疗器械等非药领域具备增长潜力。

关键信息

• 行业表现：2019年医药板块涨幅较弱，但估值处于低位。
• 政策影响：带量采购、限制辅助用药等政策短期冲击较大，但中长期利好行业发展。
• 个股建议：关注恒瑞医药（创新药）、迈瑞医疗（医疗器械）、泰格医药（CRO）、智飞生物（疫苗）等非药领域龙头。

总结

• 金融行业：政策转向稳增长，证券和信托行业迎来政策利好，估值处于低位，具备修复空间。
• 通信行业：5G建设加速，产业链充分准备，光模块等细分领域受益明显。
• 电子行业：5G推动行业需求增长，估值处于低位，具备投资机会。
• 农业行业：猪周期拐点到来，行业估值低位，关注超市和调味品等细分领域。
• 传媒行业：估值处于低位，移动游戏板块具备增长潜力。
• 生物医药行业：行业估值低位，创新药和医疗器械等非药领域值得关注。

风险提示

• 金融行业：经济下行超预期、政策落地不及预期、商誉减值等风险。
• 通信行业：上游芯片依赖进口，技术突破有限。
• 电子行业：行业竞争加剧，技术迭代风险。
• 农业行业：猪价波动、行业集中度提升带来的竞争风险。
• 传媒行业：商誉减值、限售股解禁、行业竞争加剧。
• 生物医药行业：政策不确定性、医药质量问题、业绩不及预期等风险。

个股建议

• 证券：中信证券、华泰证券、中信建投
• 信托：五矿资本、中航资本
• 通信：中际旭创、光迅科技
• 电子：硕贝德（基站及终端射频天线）、沪电股份、深南电路、生益科技
• 农业：永辉超市、家家悦
• 传媒：完美世界、三七互娱、吉比特
• 生物医药：恒瑞医药、迈瑞医疗、泰格医药、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗