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5G：元年开启，万物互联

核心内容

5G是第五代移动电话通信标准，预计2020年完成全球大规模商用。其性能优势显著，包括峰值速率可达20Gbit/s，连接密度、时延、用户体验速率等指标是4G的10倍。5G将推动通信网络代际升级，成为重要的投资机会。美国和中国预计将成为5G建设的主要推动者，占据全球投入的28%和24%。5G建设将带动光通信、主设备、天线射频、光纤光缆等环节的显著增长。

主要观点

• 5G具备更高的速率、更大的流量密度、更高的连接密度和更优的时延，将广泛应用于VR/AR、车联网、智能制造等领域。
• 全球运营商正在推进5G网络部署，预计2020年完成大规模商用。中美两国将在5G建设中占据主导地位。
• 5G产业链包括运营商、网络规划设计、天线射频、主设备、光模块、光纤光缆、铁塔、网络优化运维和系统集成与应用服务。
• 5G投资规模预计超过1.2万亿元，是4G时期的1.7倍，主设备、光模块和天线射频环节将显著受益。
• 5G建设将从承载网开始，光通信环节率先受益，二级市场行情有望在频谱划分和牌照发放前启动，并持续2~3年甚至更长时间。

关键信息

• 5G投资规模：预计达到1.2万亿元，显著高于4G时期的7000亿元。
• 宏基站与小基站数量：预计宏基站500~600万个，小基站超过1000万个。
• 投资构成：主设备投资占比由4G时期的29%提升至30%；天线射频占比由14%提升至17%；光模块/光器件占比由2%提升至5%；光纤光缆占比由6%提升至11%。
• 主要受益环节：主设备、光模块、天线射频、光纤光缆、铁塔、网络优化运维和系统集成与应用服务。
• 主要参与企业：
  • 主设备：中兴通讯、烽火通信、华为、爱立信
  • 光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛
  • 天线射频：通宇通讯、摩比发展、信维通信、京信通信
  • 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、天孚通信
  • 铁塔：中国铁塔
  • 网络优化运维：宜通世纪、三维通信、邦讯技术
  • 系统集成与应用服务：东方国信、天源迪科、拓维信息

投资建议

• 推荐企业：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、光迅科技（002281.SZ）
• 建议关注企业：中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、通宇通讯（002792.SZ）、摩比发展（0947.HK）、信维通信（300136.SZ）、京信通信（2342.HK）、长飞光纤（601869.SH）、亨通光电（600487.SH）、天孚通信（300394.SZ）、中国铁塔（0788.HK）、中通服（0552.HK）、深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）

风险分析

• 牌照发放不及预期：可能影响5G建设节奏。
• 贸易摩擦升级：可能对国内通信设备商造成影响。
• 资本开支增速放缓：可能影响5G投资规模。

5G投资时钟

• 5G建设将按照“承载网——接入网——核心网”的顺序推进，光通信环节率先受益。
• 二级市场通信板块行情通常在频谱划分、牌照发放前夕启动，并持续走高。

5G产业链关键环节

• 运营商：资本开支决定网络投资力度，预计5G将带动资本开支拐点。
• 网络规划设计：是网络建设的先导环节，涉及勘察、规划、设计等。
• 天线及射频：Massive MIMO技术将提升天线需求，天线从无源升级为有源，射频性能提升。
• 主设备：全球主设备市场四分天下，华为、爱立信、诺基亚、中兴占据主导地位。
• 光模块/光器件：5G网络架构增加中传环节，光模块需求量显著增加，预计达到4G的1.8倍。
• 光纤光缆：5G密集组网将带动光纤需求，用量将比4G多16倍。
• 铁塔：是基站建设的重要环节，运营商已剥离铁塔业务，向铁塔公司租赁。
• 网络优化运维：智能化运维趋势明显，将提升运维效率。
• 系统集成与应用服务：受益于5G丰富应用场景，需求将大幅增加。

5G对二级市场的影响

• 通信板块行情通常在频谱划分和牌照发放前启动，持续时间较长。
• 3G、4G时期，频谱划分和牌照发放对行情有明显催化作用，预计5G时期行情将持续2~3年甚至更久。
• 5G投资规模为4G的1.7倍，将带来更高的超额收益。

总结

5G作为移动通信网络的代际升级，将带来显著的性能提升和广泛应用。预计2020年全球将实现大规模商用，中美两国将主导5G建设。5G投资规模有望超过1.2万亿元，主设备、光模块、天线射频等环节将显著受益。光通信环节将率先受益，网络建设将带动二级市场行情。建议关注相关产业链企业，把握5G建设带来的投资机会。