20211009-天风证券-天风通信热点问答_光通信拐点至_新基建联万物_12页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于物联网芯片技术、光纤光缆行业趋势以及5G新基建的投资机会，分析了通信行业的未来发展和投资前景。

物联网芯片分类：
- 按功能分为基带芯片和射频芯片。
- 按通信制式分为蜂窝芯片（如NB-IoT、Cat.1、5G）和非蜂窝芯片（如Wi-Fi、LoRa、ZigBee）。
蜂窝物联网芯片：
- NB-IoT：适用于低速率、低频次场景，具备海量连接、超低功耗、深度覆盖等优势，市场应用广泛。
- Cat.1：作为“低配版”4G芯片，具备低功耗、低成本、广覆盖、易部署等优势，产业链快速完善，2G/3G替代空间广阔。
- 5G：具备高速率、低时延、高可靠等特性，是万物互联的核心支撑，推动工业物联网等应用场景落地。
非蜂窝物联网芯片：
- Wi-Fi6：市场空间广阔，未来物联网Wi-Fi芯片需求将持续增长。
- LoRa：适用于中远距离低速率场景，具有低功耗、远距离传输、高接入量等优势，但传输速度和普及度不如Wi-Fi。
- ZigBee：具备低成本、低能耗、高兼容性、灵活频段等优势，市场复合增长率达8.4%，预计2026年市场规模将达53.8亿美元。

需求复苏：
- 受5G、数据中心、物联网、智慧城市等驱动，光纤光缆行业需求有望持续复苏。
- 中国移动2020年和2021年光纤光缆集采分别同比增长13.5%和20.1%，反映5G建设对光纤光缆的强劲需求。
价格与供求关系：
- 由于上一轮产能释放接近尾声，光纤光缆价格有望止跌回升。
- 供求关系改善，行业将进入新一轮景气周期。
未来展望：
- 适度超前的基础设施建设政策将推动光纤光缆行业持续回暖。
- 5G网络覆盖、流量增长与终端普及形成正循环，进一步带动光纤需求增长。

政策支持：
- 5G被视为新经济的关键支点，政策层面将持续推进“以建促用、以用促建”的发展策略。
- “十四五”期间，5G将推动新一轮技术革命，促进数字经济高质量发展。
运营商投资意愿增强：
- 三大运营商积极建设5G网络，超额完成工信部目标。
- 5G用户ARPU值显著高于4G，推动运营商加快5G建设，引导用户升级。
产业链投资机会：
- 主设备：中兴通讯（600063.SH）是5G主设备核心企业。
- 光模块：新易盛（300628.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、博创科技（300545.SZ）等企业值得关注。
- 光纤光缆：中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）等企业受益于5G建设。
- 5G应用：亿联网络（300628.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、科华数据（002336.SZ）、润建股份（002913.SZ）、汉威科技（300007.SZ）、移远通信（300533.SZ）、广和通（300638.SZ）、美格智能（002241.SZ）等企业是5G应用的重要参与者。

风险提示：
- 资本开支低于预期；
- 行业竞争超预期；
- 中美贸易摩擦风险；
- 全球疫情影响超预期；
- 汇率波动风险；
- 技术研发风险。
重点标的推荐：
- 中天科技（600522.SH）：买入，EPS预测2022E为1.06元，P/E预测2022E为8.58倍。
- 亨通光电（600487.SH）：增持，EPS预测2022E为0.85元，P/E预测2022E为16.24倍。
- 亿联网络（300628.SZ）：买入，EPS预测2022E为2.56元，P/E预测2022E为31.74倍。
- 中兴通讯（000063.SZ）：买入，EPS预测2022E为1.94元，P/E预测2022E为17.08倍。
- 广和通（300638.SZ）：买入，EPS预测2022E为1.45元，P/E预测2022E为29.68倍。
- 汉威科技（300007.SZ）：买入，EPS预测2022E为1.46元，P/E预测2022E为15.12倍。
- 拓邦股份（002139.SZ）：买入，EPS预测2022E为0.78元，P/E预测2022E为18.53倍。
- 新易盛（300628.SZ）：买入，EPS预测2022E为1.61元，P/E预测2022E为20.91倍。
- 天孚通信（300394.SZ）：增持，EPS预测2022E为1.27元，P/E预测2022E为19.31倍。
- 中际旭创（300308.SZ）：增持，EPS预测2022E为1.75元，P/E预测2022E为16.85倍。