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报告摘要

5G：元年开启，万物互联

核心内容

5G是移动通信网络升级的重要里程碑，其性能显著优于4G，包括更高的峰值速率、更低的时延、更大的连接密度等。5G网络预计在2020年实现全球大规模商用，美国和中国成为5G建设的主导国家，投资占比分别为28%和24%。5G产业链涵盖多个环节，包括运营商、网络规划设计、天线射频、主设备、光模块、光纤光缆、铁塔、网络优化运维、系统集成与应用服务等。随着5G建设推进，主设备、光模块、天线射频等环节将显著受益，预计5G投资规模将达到1.2万亿元，远高于4G时期的7000亿元。光通信环节将率先受益，二级市场行情有望在5G频谱划分和牌照发放前夕启动。

主要观点

性能优势显著：5G标准的峰值速率可达20Gbit/s，连接密度、时延、用户体验速率等指标是4G的10倍，流量密度和能效是4G的100倍。
全球布局加快：全球运营商已全面部署5G网络，中美两国在5G建设中占据主导地位，预计在2020年完成大规模商用。
产业链价值提升：5G技术升级将提升产业链各环节的价值，特别是MassiveMIMO技术对天线和射频领域带来变革，光模块需求量和单价将显著提升。
投资规模巨大：5G投资规模预计为1.2万亿元，是4G的1.7倍，主设备、光模块、天线射频等环节将深度受益。
市场行情预期：5G投资将带动通信板块行情，预计持续2~3年甚至更久，光通信环节将率先受益。

关键信息

5G投资构成

5G产业链环节	市场规模（亿元）	同比4G增长
网络规划设计	150	36%
天线	1220	144%
基站射频器件	860	96%
无线主设备	2500	92%
传输主设备	1100	57%
光模块/光器件	660	340%
光纤光缆	1300	189%
网络优化运维	1200	9%
系统集成与应用服务	1600	100%
其他（配套工程）	1600	19%
合计	12190	77%

5G投资时钟

光通信环节（光模块、光纤光缆）将率先受益。
5G建设将按照“承载网—接入网—核心网”的顺序进行。
频谱划分和牌照发放将催化二级市场行情，通信板块有望持续走高。

5G投资规模

预计5G宏基站数量为500~600万个，小基站超过1000万个。
光模块需求将达4G的1.8倍，且升级至25G/100G。
光纤光缆需求将显著增加，达到4G的16倍。

投资建议

推荐企业：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、光迅科技（002281.SZ）。
建议关注：中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、通宇通讯（002792.SZ）、摩比发展（0947.HK）、信维通信（300136.SZ）、京信通信（2342.HK）、长飞光纤（601869.SH）、亨通光电（600487.SH）、天孚通信（300394.SZ）、中国铁塔（0788.HK）、中通服（0552.HK）、深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）。