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万物复苏总结

核心内容

2019年，中国多个行业迎来复苏信号，政策环境优化、市场回暖及行业趋势变化成为推动行业发展的主要动力。各行业在政策支持、市场预期改善及估值修复等方面展现出积极前景。

政策转变

• 国家层面政策转变：2019年政府工作报告提出要平衡稳增长与防风险，强调在推动高质量发展中防范化解风险。
• 金融行业政策变化：
  • 证监会鼓励券商权益类投资，放宽风险资本准备计算比例。
  • 推进资本市场改革开放，鼓励外资进入，拟取消新股首日涨停板限制，放开股指期货交易。
  • 完善融资融券交易机制，取消“平仓线”不得低于130%的统一限制。
  • 引导证券公司为机构投资者提供外部接入服务，推动科技赋能。
  • 鼓励券商参与科创板，推动投行业务发展。

证券行业

• 业绩改善：2019年市场回暖，日均股基成交金额有望突破5000亿元，带动券商经纪、自营、资管业务增长。
• 板块估值：截至2019年2月27日，非银金融、证券、多元金融板块PB分别为1.97、1.69、2.28倍，处于历史较低水平，估值修复预期强烈。
• 个股建议：关注中信证券、华泰证券、中信建投等头部券商，因其具备更强的融资能力和业务增长潜力。

信托行业

• 政策变化：《信托公司资金信托管理办法》发布，允许公募信托产品发行，认购起点1万元，有助于信托规模扩张。
• 行业复苏：新增信托贷款在2019年1月回正，显示行业复苏迹象。
• 个股建议：关注五矿资本、中航资本，因其在资金与资产两端具备较强能力，且估值安全边际较高。

通信行业

• 5G建设启动：2018年6月，5G国际标准完成，5G网络商用进程开启。
• 行业前景：5G建设将带动光模块、基站设备、天线、射频器件、手机终端等产业链增长。
• 市场空间预测：2019-2021年，我国5G光模块需求总量约为4080万只和1360万只，是4G时代的2.67倍。
• 光模块市场空间：2019-2021年，光模块市场空间预计为327.5亿元。
• 个股建议：关注中际旭创、光迅科技、硕贝德等，其在光模块、基站及终端射频天线领域具备竞争优势。

电子行业

• 板块复苏：电子行业PE处于历史低位，具备估值修复空间。
• 行业趋势：5G智能手机、折叠屏手机发布推动电子行业上涨，建议关注5G相关领域。
• 个股建议：关注沪电股份、深南电路、生益科技等PCB行业龙头，以及5G相关技术公司。

农业行业

• 猪周期拐点：仔猪、母猪价格接近低点，行业补栏积极性差，预计2019年猪价将回升。
• 业绩弹性：猪价上涨将显著提升养殖企业业绩，建议关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望等。
• 行业趋势：超市行业集中度提升，建议关注永辉超市、家家悦等龙头。

调味品行业

• 行业集中度：调味品行业集中度不高，存在整合空间。
• 销售渠道：餐饮渠道为调味品主要销售渠道，占比高于家庭渠道。
• 行业趋势：预计今明两年将迎来涨价潮，建议关注海天味业、恒顺醋业等龙头。

传媒行业

• 风险释放：2018年商誉减值风险集中释放，2019年行业迎来反弹机会。
• 行业趋势：移动游戏板块市场空间较大，精品化、IP化、国际化趋势明显。
• 个股建议：关注完美世界、三七互娱、吉比特、中文传媒等具备优质IP和出海能力的公司。

生物医药行业

• 板块表现：医药板块整体跑输大盘，但估值处于历史低位。
• 行业趋势：医药行业稳健发展，盈利增长具备确定性和可持续性。
• 投资策略：建议“轻药重医”，关注创新药、医疗器械、CRO、疫苗、连锁医疗等非药领域龙头。
• 个股建议：关注恒瑞医药、迈瑞医疗、泰格医药、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗等。

风险提示

• 行业风险：经济下行超预期、政策落地不及预期、商誉减值风险、上游芯片依赖进口、医药政策不确定性、市场扰动等。

总结

2019年，随着政策环境改善和市场回暖，证券、信托、通信、电子、农业、调味品、传媒、生物医药等行业均展现出复苏迹象。各行业在政策支持、市场预期改善及估值修复等方面具备投资机会，建议重点关注相关龙头个股。同时，需关注行业风险，如政策变化、市场波动及产业链问题。