20190908-华创证券-建筑装饰行业周报：加大逆周期调节，专项债提前下达，推荐基建_16页_1mb

建筑装饰行业周报（20190902-20190908）总结

核心内容

本周建筑装饰行业受到利好政策推动，整体表现优于市场，建筑行业上涨 5.38%，成为市场中涨幅靠前的行业之一。政策层面，国常会强调加大逆周期调节力度，并提前下达2020年部分专项债额度，明确专项债不得用于房地产及可完全商业化运作的产业项目。此前专项债中 70% 用于土地储备和棚改，新规实施后，预计专项债将更多流向基建领域。

主要观点

1. 政策利好显著：专项债提前下达和扩大使用范围，基建成为政策支持重点。
2. 基建复苏信号明确：审批投资持续回暖，本周基建审批总投资 6646.96亿元，环比增长 17.82%，连续三周增长。
3. 公司订单情况：本周共6家公司中标15个订单，总金额为 53.68亿元，其中水利、铁路、路桥施工类订单占比高。
4. 个股推荐：推荐低估值品种 山东路桥、中国铁建、苏交科、中设集团，建议关注 中国交建、中国中铁、中国建筑 等基建央企。

关键信息

1. 专项债与城投债数据

• 专项债：本周发行量为 7亿元，环比下降 99.51%，净融资额为 7亿元，累计发行量为 20689.16亿元。
• 城投债：本周发行量为 251.90亿元，净融资额为 -209.89亿元，累计净融资额为 7569.20亿元，同比上涨 125.94%。

2. 发改委项目批复

• 本周发改委对 福州长乐机场扩建项目 进行批复，总投资 212.5亿元，其中机场工程 202亿元，由多方共同筹措。
• 本年度发改委批复项目总投资 6235.28亿元，占去年全年 43.63%，其中铁路 952.2亿元、地铁 2107.44亿元、机场 1794.06亿元。

3. 公司订单动态

• 东方铁塔：预中标 0.94亿元 铁塔及构支架项目，占18年营收 4.27%。
• 四川路桥：8月中标合同金额 13.34亿元，同比下降 44.65%，占18年营收 3.33%。
• 成都路桥：参与 0.92亿元 道路改扩建项目，占18年营收 3.37%。
• 粤水电：中标多个 垦造水田项目，其中 20.68亿元 中标珠江三角洲水资源配置工程，占18年营收 23.89%。
• 中装建设：中标 3.56亿元 重大工程项目，占18年营收 8.59%。
• 花王股份：签订 3.5亿元 基地产业园基础设施及生态环境配套工程，占18年营收 27.69%。

4. 市场表现

• 本周建筑行业上涨 5.38%，涨幅居前。
• 子行业表现：水利工程 10.1%、化学工程 8.0%、铁路建设 6.9%、路桥施工 6.0%、国际工程 5.4%。
• 涨幅前五的个股：山鼎设计（35.42%）、葛洲坝（14.81%）、百利科技（13.54%）、华铁科技（12.35%）、杰恩设计（11.76%）。
• 跌幅前五的个股：*ST神城（-9.52%）、诚邦股份（-5.72%）、柯利达（-5.05%）、森特股份（-2.25%）、奇信股份（-1.95%）。

5. 资金面跟踪

• 建筑行业 AAA利差 为 90.03bp，AA+利差 为 167.20bp，AA利差 为 366.03bp。
• AA级利差环比上涨 57.68bp，显示市场对低评级债券的偏好有所增加。

6. 大宗交易与股东增减持

• 本周共5家公司发生大宗交易，其中 镇海股份 成交额最高，为 2858.54万元。
• 有11家公司发生重要股东增减持，元成股份、ST围海、达实智能 等公司被增持，合诚股份、ST罗顿、宝鹰股份 等被减持。

7. PPP项目成交

• 本周PPP项目成交 14个，成交规模 61.5亿元，累计成交项目 10195个，累计成交规模 15.38万亿元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

推荐与建议

• 推荐：山东路桥、中国铁建、苏交科、中设集团。
• 建议关注：中国交建、中国中铁、中国建筑等基建央企。

行业数据概览

相关研究报告

• 《建筑装饰行业周报（20190805-20190811）：关注基建边际变化》
• 《建筑装饰行业周报（20190812-20190818）：西部新规划利好基建，重点关注交通板块》
• 《建筑装饰行业周报（20190819-20190825）：持仓、预期、投资“三低”，基建可以乐观些》

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。