20190908-广发证券-建筑装饰行业周报：全面+定向降准加码逆周期调节，继续关注检测设计龙头及低估值基建央企_9页_880kb

报告摘要

建筑装饰行业周报总结

核心内容

本周建筑装饰指数上涨 5.38%，跑赢沪深300指数 1.46个百分点。子板块中，水利工程涨幅最大（10.19%），装修装饰涨幅最小（2.97%）。当前建筑板块 PE（TTM，整体法）为10.07倍，PB（LF）为1.03倍，整体估值处于低位，具备一定的修复空间。

主要观点

货币政策宽松加码，推动基建投资
- 央行于9月16日全面降准0.5个百分点，并对部分城商行定向降准1个百分点，预计释放长期资金约 9000亿元。
- 此次降准表明货币政策由稳健灵活适度转向 稳健略宽松，政策导向全面转向 稳增长，逆周期调节力度有望加大。
- 建筑业为融资密集型行业，流动性改善将利好 融资及经营，带动板块估值修复。
- 在地产融资收紧背景下，资金宽松有望更多倾斜于 基建领域，推动其投资增速提升。
国常会部署“六稳”工作，基建稳增长预期升温
- 9月4日国常会部署“六稳”工作，强调 用好逆周期调节政策工具，推动 专项债加速发行。
- 2020年专项债部分新增额度可提前下达，最高规模可达 1.29万亿元，地方留存专项债亦有发力空间。
- 专项债用于资本金的比例可提高至 20%，有助于扩大基建资金来源。
- 7月基建投资增速回落，预计主要受地方信贷趋紧影响，但 宽信用政策有望逐步落实，带动基建投资好转。
关注三条主线投资机会
- 检测设计龙头：如国检集团，受益于政策支持和行业需求。
- 低估值基建央企：如中国铁建、中国中铁、中国建筑等，具备估值修复潜力。
- 装饰龙头公司：如金螳螂，受益于地产竣工回暖带来的订单增长。

关键信息

降准政策：全面+定向降准共释放约 9000亿元 长期资金，其中全面降准释放 8000亿元，定向降准释放 1000亿元。
专项债使用范围：由原有4个领域扩展至 10个领域，新增水利、城市停车场、城镇污水处理等。
专项债用于资本金比例：可提高至 20%，有利于提升基建投资力度。
专项债发行时点：预计提前，以确保 2020年年初即可使用见效。
预计19年基建投资增速：或达 6-8%，受益于政策推动和资金宽松。
行业评级：买入，与前次评级一致。

风险提示

宏观政策环境变化可能导致 行业景气度下降。
基建投资增速下滑或 专项债发行力度不及预期，将影响公司订单增长。
外部经贸环境不确定性可能对行业造成压力。

公司估值与财务分析（部分）

股票简称	股票代码	最新收盘价	评级	合理价值（元/股）	2019E EPS	2020E EPS	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA	2019E ROE	2020E ROE
国检集团	603060.SH	21.79	买入	25.00	0.76	0.92	28.67	23.68	18.70	16.76	16.64	16.76
中设集团	603018.SH	12.26	买入	16.00	1.07	1.32	11.49	9.30	4.96	3.67	16.19	16.67
苏交科	300284.SZ	9.15	买入	11.20	0.80	0.96	11.50	9.53	5.82	4.64	14.98	15.26
上海建工	600170.SH	3.54	买入	4.40	0.36	0.41	9.74	8.63	2.36	1.23	9.59	9.77
金螳螂	002081.SZ	10.04	买入	12.20	0.91	1.03	11.00	9.73	7.81	6.60	15.94	14.55
中国铁建	601186.SH	9.97	买入	13.50	1.51	1.66	6.59	5.99	3.73	3.82	10.75	10.58