20190908-国盛证券-建筑装饰行业周报：基建加力方向已明，重点推荐基建央企与设计龙头_13页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

• 政策动向：近期央行与金融委加码逆周期调节，推动降准及专项债加快发行使用。
• 降准影响：央行于9月16日全面降准0.5个pct，释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放约8000亿元，定向降准释放约1000亿元。此举将降低银行资金成本约150亿元，并通过银行传导降低贷款实际利率。
• 专项债政策：国常会强调加快专项债发行及使用，要求专项债重点用于基建领域，限制其用于房地产及土储项目。预计专项债投向中基建项目占比将从目前约33%提升至100%，对基建投资形成有力支撑。
• 专项债作资本金：鼓励专项债用于重大基础设施领域作为资本金，比例可为各省份专项债规模的20%左右，有助于扩大基建资金来源。

主要观点

• 稳增长方向：在中美贸易关系不确定性高、房地产不作为经济刺激手段、PMI数据走弱的背景下，基建成为稳增长的重要发力方向。
• 行业基本面改善：资金补充与融资成本下降将利好建筑企业推进在手项目，推动行业基本面加速改善。
• 估值优势：建筑板块估值处于历史低位，重点推荐低估值建筑央企及设计龙头。
• 重点推荐标的：包括中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国中冶等建筑央企；设计龙头苏交科、中设集团；PPP龙头龙元建设等。

关键信息

• 行业表现：本周建筑板块上涨5.38%，周涨幅排在申万一级行业第8名。
• 子板块表现：设计咨询涨幅最高（7.52%），地方国企涨幅最低（3.08%）。
• 个股表现：涨幅前三为山鼎设计（35.42%）、三联虹普（19.16%）、葛洲坝（14.81%）；跌幅前三为神州长城（-9.52%）、诚邦股份（-5.72%）、柯利达（-5.05%）。
• 住宅精装修市场：1-7月全国住宅精装修开盘项目数量同比增长22.3%，房间数量增长14.1%，呈现渗透率提升趋势。
• 区域分布：华东区域占比最高（38.3%），二线城市为主要来源（占比近全国三分之二）。
• 专项债投向：重点用于交通、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区基础设施等。
• 风险提示：包括稳增长政策不及预期、融资环境改善不及预期、房地产竣工与销售低于预期、项目执行、应收账款、海外经营等。

重点标的

行业动态

• 中标公告：
  • 龙元建设：预中标邹城工业园综合管廊建设PPP项目，总投资3.6亿元。
  • 中工国际：签署缅甸蒂洛瓦船厂三期项目商务合同，金额2.1亿美元。
  • 中油工程：签署塔里木乙烷制乙烯项目EPC合同，金额约34.9亿元。
  • 粤水电：中标多个垦造水田项目，金额合计约21.2亿元。
• 其他公告：
  • 元成股份：实际控制人增持股份。
  • 美晨生态：完成股份回购。
  • 甘咨询：完成股份回购。
  • 赛为智能：减持股份。
  • 名家汇：控股股东协议转让股份。
  • 精工钢构：股权转让。
  • 苏交科：员工持股计划完成。
  • 达实智能：限制性股票授予。
  • 四川路桥：中标多个工程项目，金额约13.3亿元。

风险提示

• 政策风险：稳增长政策不及预期。
• 融资风险：融资环境改善不及预期。
• 房地产风险：房地产竣工与销售低于预期。
• 项目执行风险：项目执行过程中可能出现的不确定性。
• 应收账款风险：应收账款管理不善可能导致财务风险。
• 海外经营风险：海外项目执行风险。

投资策略

• 政策驱动：专项债加快发行与使用，推动基建投资落地见效。
• 行业基本面：资金补充与融资成本下降将改善建筑行业基本面。
• 推荐标的：重点推荐低估值建筑央企及设计龙头，如中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国中冶等；设计龙头苏交科、中设集团；PPP龙头龙元建设等。
• 未来展望：不排除未来政策进一步发力基建，建筑板块有望持续受益。