20211027-太平洋-大参林-603233.SH-Q3收入端维持较快增速_门店拓展加速_6页_1mb

大参林（603233）总结

核心内容概览

大参林（603233）是一家医药生物行业中的医药商业企业，近期发布2021年三季报，显示公司收入与门店拓展持续增长，但净利润有所下滑。证券分析师盛丽华对该公司进行了深入分析，并给出了“买入”评级，目标价为51.2元，当前股价为41.97元。公司通过“自建+并购”策略加快门店扩张，特别是在华南、华中区域表现突出，同时在精细化管理方面具备优势。

主要观点

收入与利润表现

• 2021年三季报：公司实现收入123.55亿元，同比增长17.75%；归母净利润8.18亿元，同比下降5.62%。
• Q3表现：Q3收入43.01亿元，同比增长21.08%；归母净利润1.73亿元，同比下降36.59%。
• 业务结构：零售业务收入占比达93.99%，批发业务增长显著，但毛利率有所下降。
• 产品表现：
  • 中西成药及中参药材保持快速增长，分别为+28.69%和+22.8%。
  • 非药品收入下降19.99%，毛利率也有所下滑。

门店扩张

• 门店总数：截至2021年9月30日，公司拥有7610家门店（含加盟店738家）。
• 净新增门店：前三季度净新增1590家门店，其中新开门店829家、收购门店416家、加盟店423家、关闭门店78家。
• 区域布局：
  • 华南地区（广东、广西）通过“自建+加盟”策略巩固优势。
  • 华中地区加快自建步伐，同时通过并购拓展门店，前三季度新增191家门店，营收同比增长60.05%。
  • 东北、华北、西北及西南地区通过并购新增152家门店，带动区域营收增长71.37%。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为10.77亿元、13.05亿元、15.56亿元。
• PE估值：对应PE分别为30倍、25倍、21倍。
• 评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键财务指标

风险提示

• 竞争加剧风险：行业竞争可能对公司盈利能力产生压力。
• 整合不及预期风险：并购后的门店整合效果可能不达预期。
• 政策风险：医药行业政策变化可能影响公司运营。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅超过15%）。

联系信息

• 证券分析师：盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
  • 华东销售总助：杨晶
  • 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
  • 华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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