20221027-太平洋-大参林-603233.SH-Q3业绩增长稳健_门店数量持续扩张_5页_1mb

大参林（603233）总结

核心内容

大参林（603233）是一家专注于医药生物和医药商业领域的公司，其2022年三季报显示公司业绩增长稳健，门店数量持续扩张。公司通过自建、加盟及并购等多种方式拓展市场，尤其在华南地区布局显著，同时积极向其他区域扩展。分析师对公司的未来发展持积极态度，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营收148.18亿元（+19.93%），归母净利润9.23亿元（+11.62%），扣非归母净利润9.17亿元（+20.7%）。Q3单季收入增长18.52%，净利润增长21.06%，盈利能力有所提升。
• 业务结构：
  • 零售业务：增长较为稳健，收入133.01亿元（+17.79%），毛利率39.47%（+1.18pct）。
  • 加盟及分销业务：快速增长，收入11.19亿元（+55.12%），毛利率9.18%（+0.75pct）。
  • 中西成药：增长较快，收入105.42亿元（+25.98%），毛利率34.14%（+1.07pct），主要受益于“四类”药品恢复上架及处方外流。
  • 中参药材：收入略有下降，但毛利率显著提升，收入17.93亿元（-1.5%），毛利率41.85%（+3.02pct）。
  • 非药品：收入增长14.26%，毛利率48.1%（-1.72pct）。
• 费用控制：期间费用率控制得当，Q3毛利率提升0.66pct，期间费用率下降0.14pct，净利率有所改善。
• 门店拓展：截至2022年Q3，公司总门店数达9578家，其中自建及加盟门店主要集中在华南地区，通过并购拓展至华东、华中及其他地区，实现跨区域增长。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2024年净利润分别为9.87/12.83/15.86亿元，对应当前股价PE分别为36/28/23倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：存在竞争加剧、整合不及预期及政策风险等潜在风险。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：37.23元
• 总股本/流通：949/946百万股
• 总市值/流通：35,336/35,230百万元
• 12个月最高/最低：44.40/23.72元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系信息

• 分析师：盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 助理分析师：何展聪

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：hezc@tpyzq.com

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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