20230702-国信期货-贵金属半年报_加息预期重估_金银等待新一轮上行周期_13页_2mb

贵金属市场2023年上半年分析与下半年展望

上半年表现

2023年上半年，贵金属市场呈现分歧：黄金震荡上行，涨幅显著，COMEX黄金和沪金主力合约分别上涨约493美元/盎司和910元/克；白银则波动较大，COMEX白银主力合约下跌约415美元/盎司，但沪银主力合约小幅上涨。黄金因全球经济不确定性，价格中枢抬升，但上行受通胀预期拉锯影响。白银主要受供需短期事件驱动，如银行业危机推升避险需求，但后续鹰派货币政策打压。

宏观因素分析

• 货币政策：美联储6月首次暂停加息，但超鹰派发言强化紧缩预期。预计下半年美联储或再加息两次，全球经济面临下行风险。
• 通胀：美国CPI放缓，但仍高于2%目标，通胀粘性高，货币政策滞后性增加不确定性。
• 经济增长：ISM数据疲软，非农超预期显示经济矛盾，银行业风波缓和避险情绪，但衰退预期未消。

供需与持仓

• 黄金：央行购金创历史新高（2022年达11,36吨），ETF持仓增加，显示投资者信心回升；供应端矿产黄金产量增长。
• 白银：供需严重倒挂（短缺194百万盎司），需求受工业和投资拉动，但ETF减持显著；库存下降支持价格上涨。

后市展望

预计下半年黄金将迎来新一轮上行周期，建议逢低买入， COMEX黄金支撑1,800-1,850美元/盎司、压力1,980美元/盎司；沪金支撑410元/克、压力470元/克。白银预计跟随黄金波动，COMEX白银支撑20美元/盎司、压力25美元/盎司；沪银支撑4,500元/千克、压力5,700元/千克。操作策略以防御性买入为主，关注市场数据指引。

（注：本总结基于报告内容提炼，仅为概括性描述，不构成投资建议。）