20230326-上海证券-固收点评_金价有望打开新一轮上涨空间_2页_377kb

黄金价格分析总结

核心内容

本报告由分析师郑嘉伟于2023年3月26日发布，主要围绕近期黄金价格的上涨趋势展开分析，探讨金价上涨背后的逻辑、历史走势及未来展望。报告指出，2023年3月以来，COMEX黄金和伦敦现货黄金价格大幅上涨，显示出市场对黄金的强烈需求。

主要观点

黄金定价逻辑

1. 金融属性：黄金具有货币属性，曾作为一般等价物存在，即使在纸币时代，仍具备抗通胀和避险功能。
2. 商品属性：黄金作为贵金属，其价格也受供需关系影响。
3. 实际利率影响：美国实际利率对金价具有重要影响，历史数据显示黄金价格与实际利率呈负相关关系。当美债收益率上行、实际利率回落时，黄金的持有成本降低，吸引投资者配置。

历史走势回顾

• 二战后至布雷顿森林体系瓦解：黄金价格相对稳定。
• 1970-1980年：因两次石油危机导致通胀高企，黄金价格飙升至850美元/盎司。
• 1981-2008年：黄金价格震荡回落，最低至252.8美元/盎司。
• 2008年次贷危机：黄金价格快速回升至1895美元/盎司。
• 2015年美联储加息：黄金价格震荡下行至1049.4美元/盎司。
• 2016年至今：金价呈现震荡区间走势，曾于2020年8月和2022年3月出现阶段性高点，分别达到2069.4美元/盎司和2043.3美元/盎司。
• 近期上涨原因：2022年俄乌冲突和2023年海外银行倒闭事件引发市场恐慌，黄金的避险属性支撑其价格上涨。

未来展望

• 短期走势：在海外银行业信用风险持续蔓延的背景下，黄金价格有望维持震荡，但上涨势头仍受支撑。
• 长期走势：随着美联储加息力度放缓和全球经济衰退风险上升，黄金价格有望打破震荡格局，打开新一轮上涨空间。

风险提示

• 地缘政治风险
• 美联储加息步伐超预期
• 海外经济增速不及预期
• 国内通胀超市场预期
• 上市公司业绩不及预期
• 市场波动超预期

投资建议

• 黄金价格：短期震荡，长期有望上涨。
• 投资策略：在较大不确定性下，黄金作为对抗信用风险的重要工具，受到市场关注，投资者可适度关注黄金配置。

分析师声明

分析师郑嘉伟具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告，信息来源合规，结论反映其研究观点，不受第三方影响。其薪酬与报告中的具体推荐意见无关。

公司业务资格说明

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投资评级体系说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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