> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 白银价格会再来一轮逼空吗？——总结 ## 核心内容 本报告由研究员李津文撰写，分析了当前白银价格走势及未来可能的上涨趋势。报告指出，白银价格在近期上涨中表现出较强的弹性，且当前的上涨趋势并非简单的反弹，而是结构性的反转，预示着未来可能迎来新一轮上涨行情。 ## 主要观点 1. **金价上涨与白银走势** - 金价在8月17日被判断将上涨至每盎司4700美元，目前已接近该目标。 - 当贵金属价格整体上涨时，白银表现出更高的弹性，类似于股票中的小盘股。 - 金银比价从年初的46升至目前的67，表明白银存在补涨空间。 2. **白银供给与需求分析** - 白银供给受限，矿山产量预计在2026年略降，但回收供应将增加。 - 2025年白银实际缺口为4030万盎司，2026年预计扩大至4630万盎司。 - 大部分白银为伴生矿，供给弹性极低，导致供需失衡加剧。 3. **白银的双重属性** - 白银兼具工业属性与金融属性，工业需求涵盖电子电气、光伏、化学化工及AI等多个领域。 - 金融属性虽不如黄金，但部分国家如俄罗斯已将白银纳入外汇储备，未来仍具潜力。 4. **美国财政部的干预措施** - 美国30年期国债收益率创2007年以来新高，引发市场对美债信用的担忧。 - 美国财政部通过扩大长期国债回购规模（每次至少40亿美元）来改善流动性，压低长债利率。 - 国债回购虽能短期缓解融资压力，但无法从根本上解决美债信用问题。 5. **未来走势展望** - 若贵金属出现较大级别上涨，白银通常会表现出超出黄金的独立行情。 - 当前金银比价拉大，叠加供给端的持续紧张，白银存在补涨动力。 - 市场对白银的期待较高，未来是否重演类似行情仍需观察。 ## 关键信息 - **金银比价**：从46升至67，白银补涨空间较大。 - **供给限制**：2026年白银供应约10.48亿盎司，其中70%-72%为伴生矿，供给弹性低。 - **需求缺口**：2025年缺口为4030万盎司，2026年预计扩大至4630万盎司。 - **美债收益率**：30年期国债收益率创2007年以来新高，达5.32%，引发市场对美债信用的担忧。 - **财政部干预**：扩大长期国债回购规模，但效果有限，无法解决根本问题。 ## 结论 白银在当前市场环境下具备上涨动能，其供需失衡、工业需求强劲以及金融属性的潜在发展，都为价格提供了支撑。尽管美国财政部通过国债回购措施试图稳定市场，但无法改变长期利率上升的趋势。因此，白银价格未来可能迎来新一轮上涨，但需密切关注供需变化及国际金融环境的演变。 ```