英维克-新基建拉动IDC及5G基站建设，精密温控设备供应商充分受益-200604_16页__1022kb

英维克公司总结

核心内容

英维克（股票代码：002837）是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，专注于数据中心、通信网络、新能源车及轨道交通等领域的温控节能设备研发与生产。公司凭借强大的研发能力和优质客户资源，在5G基站建设、IDC（互联网数据中心）发展及新能源客车空调市场中充分受益，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 行业地位：公司是精密温控节能领域的领先企业，产品线覆盖机房温控、户外机柜温控、客车空调及轨道交通空调。
• 成长性：2016-2019年营收复合增速达37%，2019年营收13.38亿元，净利润1.6亿元，同比增速分别为25%和48.52%。
• 技术优势：公司拥有完整的研发体系，采用IPD集成产品开发流程，具备较强的创新能力。
• 市场前景：受益于新基建政策，5G基站和IDC建设将推动精密温控设备需求增长，公司有望持续受益。
• 协同效应：通过收购上海科泰，进入轨道交通空调市场，实现业务协同，拓展新的业绩增长点。
• 盈利预测：预计2020-2022年公司收入分别为18.04、23.36、28.59亿元，对应每股收益分别为0.90、1.18、1.46元，给予2020年40倍PE估值，目标价36元，首次覆盖，给予增持评级。

关键信息

产品与市场

• 四大产品线：

  • 机房温控节能产品
  • 户外柜温控节能产品
  • 客车空调
  • 轨道交通列车空调及服务

• 客户资源：公司已进入中兴、华为、联通、腾讯、阿里等优质客户体系，市场拓展能力强。

• 技术产品：

  • XFlex模块化间接蒸发冷却系统
  • XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统
  • iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组

• 市场趋势：

  • IDC建设：2020年数据中心市场规模预计达1500亿元，大型化、模块化趋势明显。
  • 5G基站建设：5G基站散热需求更高，预计2020年相关设备需求将显著提升。
  • 新能源车空调：新能源客车空调耗电量占电池耗电量的30%-40%，公司具备技术优势。

管理团队

• 公司管理团队大多有华为、艾默生等大型企业的从业背景，具备丰富的技术和管理经验。
• 公司注重研发和内部管理，采用平台化研发模式，提升产品开发效率和市场响应速度。

盈利能力

• 毛利率：2019年综合毛利率为35.15%，其中轨交空调毛利率最高，达39.36%。
• 净利润率：2019年净利润率为11.7%，盈利能力稳定。
• ROE：2019年ROE为12.9%，2022年预计提升至16.1%，显示公司资产回报率持续改善。

财务预测

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能导致下游行业投资放缓。
• 行业投资不及预期：若IDC及5G基站投资未达预期，将影响公司温控设备需求。

总结

英维克作为国内领先的精密温控节能设备提供商，受益于新基建政策推动下的5G和IDC建设，其业务增长空间广阔。公司具备良好的技术积累和优质客户基础，管理团队专业且富有经验，为公司长期发展提供了保障。盈利预测显示，公司未来三年收入和利润将持续增长，估值合理，具备长期投资价值。