20210224-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克点评报告_IDC温控行业景气度将提升_3页_501kb

英维克（002837）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2021年2月24日，由浙商证券研究所撰写，分析英维克在IDC温控行业的投资价值。报告指出，随着政策推动和市场需求增长，IDC行业景气度将提升，英维克作为温控领域的领先企业，有望受益于行业发展趋势。

主要观点

• 政策支持：国家层面多次强调数据中心绿色低碳建设，明确要求提升IDC能效，降低PUE（Power Usage Effectiveness）值，这为英维克等温控设备提供商创造了有利的发展环境。
• 行业趋势：随着IDC建设的加速，温控效率成为关键指标，间接蒸发冷、液冷等创新方案将加速渗透，提升行业整体能效。
• 市场需求：2021年实际建设增速预计可观，各地政府积极推进数据中心项目，如上海市经信委要求加快18个新建数据中心项目的建设进度。
• 公司优势：英维克在创新温控方案上市占率领先，具备较强的业绩弹性，特别是在高能效需求推动下，公司有望获得更多的订单。
• 投资建议：报告维持“买入”评级，认为公司在行业景气度提升背景下，具备增长潜力，预计2020-2022年净利润分别为195.09亿元、251.17亿元和307.62亿元，对应PE分别为33倍、26倍和21倍。

关键信息

行业背景

• IDC绿色建设：国家政策推动数据中心绿色低碳发展，PUE标准逐步趋严。
• IDC用电量增长：预计2030年IDC用电量占全社会比重将升至3.7%，对实现碳中和目标意义重大。
• PUE标准：北京要求新建云数据中心PUE不高于1.3，上海临港新片区要求CPUE不超过1.25。

公司概况

• 业务范围：英维克是精密温控节能设备提供商，服务于数据中心、移动通信网络、电网储能、工业自动化等多个领域。
• 市场地位：公司创新温控方案市占率领先，具备较强的市场竞争力。

财务预测

财务表现

• 成长能力：公司营业收入持续增长，预计2020-2022年分别增长24.08%、31.88%和20.91%。
• 获利能力：毛利率稳定在34.66%左右，净利率维持在11.52%-11.80%之间，ROE和ROIC均呈上升趋势。
• 偿债能力：资产负债率稳定在46%左右，流动比率和速动比率均保持良好水平，显示公司具备较强的流动性。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，维持“买入”评级。
• 行业评级：看好IDC温控行业的发展前景，认为其将优于沪深300指数。

风险提示

• 客户拓展风险：公司客户拓展和订单获取可能不及预期。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致毛利率下降。

总结

英维克在IDC温控领域具备较强的技术实力和市场地位，受益于政策支持和市场需求增长，预计未来几年将保持良好增长态势。公司财务表现稳健，盈利能力不断提升，是值得投资者关注的标的。然而，行业竞争加剧和订单获取不及预期仍是潜在风险。