棉花月报：区间震荡趋势-20220228-长江期货-27页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月郑棉市场的走势，从供应端、需求端以及市场逻辑出发，对全球及中国棉花供需情况进行评估，并对后续市场走势作出展望。

主要观点

01 走势回顾：2月郑棉震荡下行

• 市场表现：2月郑棉价格震荡下行，主要受市场预期北半球植棉面积增加及美联储加息政策担忧影响。
• 现货市场：棉花现货价格创新高，达到22963元/吨。
• 期现基差：由于期货下跌，期现基差重新扩大。

02 供应端分析：全球期末库存再度调减

• USDA数据：
  • 2020/21年度全球棉花总产预期2615.75万吨，环比调减17.45万吨（-0.7%）。
  • 消费量预期2710.39万吨，环比调增2.96万吨（+0.1%）。
  • 期末库存预期1835.32万吨，环比调减15.26万吨（-0.8%）。
• 2021/22年度预期：
  • 全球棉花总产预期2617万吨，较上一年度增长7.5%。
  • 消费量预期2709万吨，增长2.8%。
  • 期末库存预期1835万吨，同比下降4.9%。
• 巴西情况：
  • 2021/22年度产量预期290万吨，同比增加22.9%。
  • 播种进度加快，种植面积和单产双增，推动产量预期上升。
• 中国情况：
  • 2022/23年度总供应预计减少，产量584万吨（+1.0%），进口量180万吨（-20万吨）。
  • 消费量预计下降5万吨至775万吨，受订单外流及化纤替代影响。
  • 期末库存预期下降至450万吨，去库趋势明显。

03 需求端分析：下游需求维持弱势

• 棉纺行业表现：
  • 1月棉纺织景气指数为47.53，继续位于枯荣线下方。
  • 生产指数、产品销售指数、产品库存指数等均表现疲软。
• 出口情况：
  • 2021年12月棉布出口量6.45亿米，环比增加13.13%，但同比下降1.74%。
  • 2021年1-12月累计出口量73.67亿米，同比增长7.88%。
• 市场影响因素：
  • 下游订单以小单为主，整体需求偏弱。
  • 美联储加息预期抑制市场流动性，进一步压制需求。
  • 随着“金三银四”临近，边际需求可能有所改善，但需关注改善力度。

04 逻辑与展望：区间震荡

• 长期逻辑：
  • 供应端：北半球新年度种植季临近，全球总产预期小幅增加，但增长幅度较上一年度下降。
  • 需求端：消费持续性仍需观察，全球经济增速回落对需求形成压力。
  • 整体供需平衡表显示，供应依旧充裕，库存去化正常，但需求恢复不及预期。
• 短期逻辑：
  • 俄乌战争引发地缘政治风险，避险情绪升温。
  • 产业链出现倒挂，市场对美联储加息政策担忧加剧。
• 市场展望：
  • 棉花价格呈现区间震荡趋势。
  • 企业建议积极进行套期保值，投资客户建议暂时观望。

关键信息

• 全球供需变化：
  • 2021/22年度全球棉花总产2615.75万吨，消费量2710.39万吨，期末库存1835.32万吨。
  • 2022/23年度全球棉花总产预期2700万吨，消费量预期2710万吨，期末库存预期下降至1835万吨。
• 区域供需：
  • 美国：2月净签约量56064吨，装运量创年度新高。
  • 印度：2021/22年度周度上市量13万吨，累计上市量359万吨，较上一年度增加91万吨。
• 中国供需：
  • 2022/23年度总供应减少，产量584万吨，进口180万吨，消费量775万吨。
  • 工商业库存合计633.08万吨，环比微幅减少。

风险提示

• 新年度种植预期变化：可能影响全球棉花总产。
• 需求持续性不及预期：受疫情后经济复苏乏力、订单外流等因素影响。
• 宏观经济恶化：美联储加息、地缘政治风险等可能抑制需求。

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