20220228-华泰期货-棉花月报_供需双弱_郑棉高位震荡_6页_679kb

郑棉高位震荡分析总结

核心内容

2022年1月，中国棉花市场呈现供需双弱的格局，棉价维持高位震荡态势。整体来看，棉花供应端小幅增加，但库存仍处于低位，市场需求疲软，导致棉价承压。然而，低库存成为支撑棉价的重要因素，预计棉价将在高位区间震荡运行。

主要观点

• 供需格局未改善：尽管种植面积略有增加，但库存仍处于低位，供需矛盾尚未缓解。
• 市场情绪影响明显：美联储加息预期和俄乌冲突升级导致避险情绪升温，国际棉价走低，进而影响国内棉价。
• 下游需求疲软：节后开工订单和利润未见明显改善，实际成交有限，市场需求仍需观察。
• 基差持续坚挺：尽管郑棉价格下挫，但现货报价波动有限，基差维持高位。
• 库存支撑作用显著：国内商业库存虽小幅下降，但整体仍处于较高水平，对棉价形成支撑。
• 成本未明显下降：新疆地区籽棉收购均价维持在10.4元/公斤左右，成本压力依旧存在。

关键信息

一、国内供需情况

• 种植面积：2022年全国棉花意向种植面积4237万亩，同比增加34.6万亩，增幅0.8%。
• 产量预测：根据近三年各省平均单产推算，全国棉花总产584.2万吨，较去年增加5.7万吨，增幅1.0%。
• 商业库存：1月底全国棉花商业库存总量约555.45万吨，较上月减少0.53万吨，减幅0.10%，高于去年同期30.09万吨。
• 新疆库存：新疆疆内棉花库存457.67万吨，环比增加2.7万吨，高于去年同期44.64万吨。
• 内地库存：1月内地商品棉周转库存小幅增加，山东省库存量居首，达20.67万吨。

二、国际市场供需分析

• 全球产量调减：2月份USDA报告显示，全球棉花产量预估调减81万包，消费量调增19万包，期末库存调减70万包。
• 印度产量：印度2021/22年度产量预期587.9万吨，消费量预期566.1万吨，供不应求格局持续。
• 巴西产量：巴西2021/22年度种植面积预计2325万亩，较本年度增加13.95%，有望成为历史总产第三高年度。

交易策略

• 棉花：单边中性
  棉价处于高位震荡，建议投资者保持观望，关注库存变化和市场需求改善情况。

投资者信息

• 研究员：邓绍瑞、范红军
• 联系方式：
  • 邓绍瑞：010-64405663 | dengshaorui@htfc.com | 从业资格号：F3047125 | 投资咨询号：Z0015474
  • 范红军：020-37595315 | fanhongjun@htfc.com | 从业资格号：F0262666 | 投资咨询号：Z0002196

数据来源

• 图1：中国棉花产量（单位：吨）
• 图2：中国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图3：中国棉花库存（单位：吨）
• 图4：国际主要出口国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图5：国际主要出口国棉花产量（单位：吨）
• 图6：国际主要出口国棉花库存（单位：吨）
• 图7：全球各国库消比（单位：%）
• 图8：国内棉花基差（单位：元/吨）
• 图9：国内棉花1-5月价差（单位：元/吨）
• 图10：国内棉花5-9月价差（单位：元/吨）
• 图11：国内棉花9-1月价差（单位：元/吨）
• 图12：国内棉花仓单量（单位：吨）

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