棉花月报：期价震荡运行-20230331-长江期货-28页_5mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告主要分析了2023年3月国内及国际棉花市场的供需变化与价格走势，并对未来走势进行了展望。整体来看，棉花市场呈现震荡偏弱的态势，供需两端均存在不确定性。

主要观点

期价走势

• 3月郑棉震荡偏弱：期现货价格小幅下行，期现基差较上月扩大41元/吨，期现基差同向变动。
• 短期波动：棉花逐步进入淡季（6、7、8月），新疆棉过剩问题凸显，棉价可能出现较大波动。
• 长期趋势：预计美联储加息接近顶点，后期可能暂停加息甚至降息，内外宏观环境有望共振转暖，长线看涨棉花。

供应端分析

• USDA数据：2022/23年度全球棉花总产预期2505.8万吨，环比调增15.6万吨，增幅0.6%；全球消费量预期2397.3万吨，环比调减12.1万吨，减幅0.5%；期末库存预期1984.5万吨，环比增加44.9万吨，增幅2.3%。
• 中国供应：2022/23年度中国总供应量调增至674万吨，其中新疆棉产量调增19.3万吨，内地产量保持平稳。2023/24年度总供应量预期为615万吨，期初库存增加至645万吨。
• 印度供应：2022/23年度印度总产量预期532.1万吨，环比调减2.6%，同比增幅1.9%；期末库存预期45.7万吨，环比减少24.0%，同比减少15.7%。
• 巴西产量：2022/23年度巴西皮棉产量预期302万吨，环比调增2.7%，同比增加18.4%。
• 美棉种植：2023/24年度美棉种植意向面积预期1125.6万英亩，同比减少18.2%。主要棉区种植面积均有不同程度的减少，其中加利福尼亚和得克萨斯地区减幅较大。
• 棉花进口：2023年1-2月我国棉花进口量23万吨，同比减少45.5%；棉纱进口量15万吨，同比减幅38.6%。2022/23年度累计进口棉花80万吨，同比增加1.3%。

需求端分析

• 国内需求：1-2月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长5.4%；社会消费品零售总额同比增长3.5%。但纺织品服装出口同比下降18.64%，显示外需不足。
• 下游恢复：下游需求缓慢恢复，目前主要以内需订单为主，外销订单改善不大，短期订单接近尾声，中长期订单仍显不足。
• 产业链库存：当前产业链库存处于较低位置，纱线生产利润在盈亏平衡线附近，显示市场整体缓慢恢复。

关键信息

供应端

• 全球库存增加：2022/23年度全球期末库存预期1984.5万吨，环比增加44.9万吨。
• 新疆棉产量：新疆棉产量调增至621.7万吨，内地产量保持平稳，全国总产上调至674万吨。
• 印度库存下降：印度期末库存预期45.7万吨，环比减少24.0%，同比减少15.7%。
• 巴西产量增加：巴西皮棉产量预期302万吨，环比调增2.7%，同比增加18.4%。
• 美棉种植意向：美棉新年度种植意向面积同比减少18.2%，部分区域如加利福尼亚、得克萨斯、堪萨斯等减幅明显。

需求端

• 国内消费：2022/23年度国内消费预期510万吨，同比减少5.7%；出口预期51万吨，同比减少30.2%。
• 出口数据：2023年1-2月我国纺织品服装出口额同比下降18.64%，其中纺织品出口下降22.4%，服装出口下降14.7%。
• 库存与利润：当前产业链库存偏低，纱线利润尚可，显示市场恢复缓慢。

市场展望

• 4月观点：
  • 皮棉加工企业：可逢高进行对冲套保。
  • 纺织企业：建议积极在期货市场进行套期保值，结合自身库存进行库存套保。
  • 投资客户：建议暂时观望。

风险提示

• 新年度种植预期变化。
• 需求恢复程度及持续性不及预期。
• 宏观环境变化。

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