20230303-长江期货-棉花月报_区间震荡运行_28页_4mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月棉花市场的走势、供应端与需求端的变化，以及未来市场的逻辑与展望。整体来看，棉花市场呈现区间震荡运行态势，主要受到供需变化和宏观环境的影响。

主要观点

2月郑棉走势回顾

• 郑棉价格震荡偏弱，期现货价格小幅下行。
• 期现基差较上月上涨253元/吨，基差同向变动。
• 纺企提前补库，棉花原料库存已补充至常规水平，但棉纱库存仍较低，下游存量订单可维持至月底，对棉价存在支撑。

供应端分析

• USDA供需预测：2022/23年度全球棉花产量预计为2491万吨，消费量预计为2410万吨，期末库存预计为1940万吨，同比分别减少1.2%、5.7%和增加4.5%。
• 美棉出口：截至2月16日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花238.0万吨，达到年度预期的91.08%，中国是主要进口国之一。
• 印度供需变化：印度2022/23年度棉花产量预期为546.6万吨，环比减少2.7%，同比增加4.7%；期末库存预期为60.2万吨，环比减少20.3%，同比增加11%。
• 巴西棉花种植：截至2月25日，巴西2022/23年度棉花种植完成100%，马托格罗索州种植进度为99.6%。
• 全球供需展望：2023/24年度全球棉花产量预计为2504万吨，消费量预计为2515万吨，期末库存预计为1929万吨，去库趋势明显。
• 国内供应情况：2023/24年度中国棉花总供应预计为1436万吨，较2022/23年度略有增加，但国内需求恢复缓慢。

需求端分析

• 中国棉纺织行业：1月棉纺织景气指数为48.36，较12月下降1.58；2月制造业PMI为52.6%，高于临界点，景气水平继续上升。
• 内需恢复：2022年12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1321亿元，环比增长3.53%，但同比下降12.50%。
• 外需表现：2022年12月我国纺织品服装出口额为252.97亿美元，同比下降16.25%，但环比增长3.74%；2022年1-12月累计出口额为3233.45亿美元，同比增长2.64%。
• 产业链库存：目前库存处于较低水平，纱线利润尚可，显示产业链缓慢恢复，但订单恢复尚未持续。

关键信息

供应端关键数据

需求端关键数据

逻辑与展望

短中期逻辑

• 产业链上下游分化，下游对棉价支撑较强。
• 郑棉价格预计在14000-15500区间震荡运行。
• 外销表现不佳，市场整体观望情绪浓厚。

长期逻辑

• 预计美联储加息接近顶点，后期将暂停加息甚至降息。
• 内外宏观环境有望共振转暖，长期看涨棉花。

3月观点

• 皮棉加工企业：建议逢高对冲套保。
• 纺织企业：建议积极进行套期保值，结合库存情况。
• 投资客户：建议暂时观望。

风险提示

• 新年度种植预期变化。
• 需求恢复程度及持续性不及预期。
• 宏观环境变化。

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