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长江期货棉花月报2024-2-5期价震荡运行总结

1. 走势回顾

1月郑棉震荡上行，主要得益于下游需求边际改善和春节备货、刚需需求的提振，导致纺企棉纱库存快速去化，成品库存压力减轻。期现基差较上月缩小，市场预期偏强。

2. 供应端分析

• 全球供应：USDA报告显示，2023/24年度全球棉花产量调增至24642万吨，消费调减，期末库存环比增加，处于中高位，整体供应宽松。
• 国内供应：预计新疆棉减产，进口棉回升，年度进口量维持偏强预期，总供应保持平衡略偏紧，工商业库存增加，供应压力较大。

3. 需求端分析

• 国内需求恢复：下游纺织需求逐步改善，纺企成品库存快速去化，订单增加，棉纱利润修复，开机率回升。
• 外需情况：纺织品服装出口环比增长，但同比仍减少，如受欧美消费萎缩影响，不确定性增加。
• 整体需求：国内内需较强，但可持续性待观察，库存偏低支持需求。

4. 逻辑与展望

• 短期逻辑：全球和国内供应宽裕，基数高企，叠加下游复补和库存去化，价格上涨阻力大，预计区间震荡。
• 中期逻辑：随供应压力减弱，可能支撑价格震荡；预计2024年上半年在14500-17000区间运行。
• 长期逻辑：下半年若供应缓解和出口好转，价格或反弹。
• 建议：皮棉加工企业高套库存，纺织企业低位买入，投资客户高抛低吸。
• 风险：消费萎缩超预期、需求恢复不及预期或经济下滑。