棉花月报：高位震荡趋势-20220128-长江期货-27页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司发布的棉花月报，主要分析了2021/22年度全球及国内棉花供需形势、市场走势以及未来展望。报告指出，棉花市场当前处于高位震荡趋势，供需关系和宏观经济因素共同影响价格走势。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 1月郑棉强势上行：1月郑棉期货价格表现强劲，现货市场跟随上涨，价格居高不下。
• 趋势展望：整体来看，棉花价格将维持高位震荡态势，短期面临上涨压力，长期仍处牛市趋势。

2. 供应端分析

• 全球供需预测：
  • 2020/21年度全球棉花期末库存大幅调减，消费量小幅下调，出口量有所增加。
  • 2021/22年度全球棉花总产2432.1万吨，较上月无明显调整；消费量2631.7万吨，调减1.1万吨；期末库存1925.0万吨，调减3.6万吨。
• 美国棉花出口：
  • 2021/22年度美国陆地棉净签约量88745吨，较前一周增加43%，较近四周平均增加55%。
  • 皮马棉净签约量794吨，较前一周减少5%。
• 印度棉花产量：
  • 2021/22年度印度棉花总产预期592万吨，环比调减3.3%，同比调减1.4%。
  • 期末库存大幅调减39.8%，出口预期减少38.5%。
• 巴西新棉播种进展良好：
  • 截止1月22日，巴西棉花种植进度达62.9%，较前一周显著提升。
  • 2021/22年度巴西棉花总产预期271万吨，同比增产16.3%。
• 国内供应情况：
  • 2021/22年度国内棉花总供应量1341万吨，较上月增加3万吨。
  • 期末库存511万吨，环比增加3万吨。
  • 棉纱进口量同比减少，显示国内需求疲软。

3. 需求端分析

• 国内需求疲弱：
  • 12月纺织品服装出口额302.11亿美元，同比增长15.3%，但环比下降。
  • 2021年全年纺织品服装出口额增长8.4%，其中服装出口增长24%。
  • 产业链数据显示，下游市场持续回落，纱线利润下滑明显。
• 宏观经济影响：
  • 美联储加息政策对经济和市场流动性产生抑制作用，影响下游需求。
  • 2021年12月社销数据表现强劲，但纺织类零售额同比下降2.3%。

4. 逻辑与展望

• 长期逻辑：
  • 纺织产业链库存依然不高，全球棉花消费大于供给，牛市趋势未结束。
  • 国内种植成本抬升，外棉有较强支撑，基本面处于去库阶段。
• 短期逻辑：
  • 下游消费放缓，春节前市场进入放假状态，需求疲软，上涨压力较大。
  • 2月为棉花淡季，预计价格有承压风险。

关键信息

• 2021/22年度全球棉花总产2432.1万吨，消费量2631.7万吨，期末库存1925.0万吨。
• 美国陆地棉净签约量88745吨，出口量44883吨。
• 印度棉花总产592万吨，期末库存大幅调减39.8%。
• 巴西棉花种植进度达62.9%，2021/22年度总产预期271万吨。
• 国内棉花总供应1341万吨，期末库存511万吨，工商业库存持续回升。
• 2021年12月纺织品服装出口额302.11亿美元，同比增15.3%。
• 2021年全年纺织品服装出口额增长8.4%，其中服装出口增长24%。
• 下游纱线利润下滑明显，市场进入淡季，价格面临上涨压力。

风险提示

• 新年度种植预期变化：可能影响未来供应。
• 需求持续性不及预期：需关注下游消费是否能维持。
• 宏观经济恶化：可能对棉花需求造成冲击。

建议

• 纺织企业：建议在期货市场进行套期保值，可考虑反向套保。
• 投资客户：建议逢低做多，把握市场波动机会。
• 操作策略：持有现货的企业可考虑“卖近月，买远期”操作，减少亏损。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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