棉花月报：期价区间震荡运行-20231204-长江期货-29页_5mb

长江期货棉花月报总结（2023-12-04）

1. 走势回顾

• 11月郑棉价格持续下跌，受新棉上市、下游需求弱势和宏观因素影响。
• 期现基差较上月缩小102元/吨，基差小幅走弱。

2. 供应端分析

• 全球棉花：USDA报告预计2023/24年度产量调增186万吨，消费调减，期末库存环比增加，全球市场库存偏高。
• 中国：供应略有改善（抛储停止），工商业库存下降，但下游需求恢复缓慢，纺企面临的压力未缓解。
• 国际：美棉签约量减少，装运量低；巴西产量预期调增；印度库存减少，产量调减。

3. 需求端分析

• 内需：服装零售增长，但纺织品出口疲弱，2023年10月出口额同比降幅82.3%。
• 下游需求恢复缓慢，下游企业库存高企，开机率下降，棉纱利润亏损扩大。

4. 逻辑与展望

• 短期：区间震荡趋势，预计围绕14500-15500元/吨运行，12月可能期现回归。
• 长期：宽幅震荡，受国内复苏与国外衰退拉扯影响，风险包括宏观变化和政策。