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长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年2月棉花市场的走势，对全球及国内棉花供需情况进行了回顾与展望，并结合市场情绪与宏观经济因素，提出了当前棉花价格的区间震荡趋势及相应的投资建议。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 郑棉震荡下行：2月郑棉价格整体呈震荡下行趋势，主要受市场预期北半球植棉面积增加及美联储加息政策担忧影响。
• 期现基差走扩：尽管现货价格创新高（22963元/吨），但期货市场下跌导致期现基差重新扩大。

2. 供应端分析

• 全球棉花总产调减：2021/22年度全球棉花总产预期为2615.75万吨，环比调减17.45万吨（-0.7%）。
• 期末库存下降：全球期末库存预期为1835.32万吨，环比调减15.26万吨（-0.8%）。
• 巴西产量增加：巴西2021/22年度棉花总产预期为290万吨，同比增加22.9%；种植进度加快，播种期间降雨充沛，进一步支持产量增长。
• 国内供需变化：2022/23年度国内棉花总供应预计减少，产量为584万吨（+1.0%），进口量调降至180万吨；总需求预计为825万吨，其中纺棉消费下降5万吨至775万吨，其他消费和出口保持稳定。

3. 需求端分析

• 下游需求弱势：1月中国棉纺织景气指数继续位于枯荣线下方，显示行业整体景气度较低。
• 产品销售低迷：纱、布销售量指数大幅下跌，反映出下游需求疲软。
• 出口数据：2021年12月棉布出口量同比减少1.74%，但出口金额有所上升；2021年1-12月棉布出口量同比增加7.88%。
• 订单外流：受疫情缓解及发达国家“去中国化”影响，订单外流加速，对国内需求形成压制。

4. 逻辑与展望

• 长期逻辑：新年度全球棉花总产预计小幅增加，但供需仍处于平衡状态，库存去化正常，但需求持续性存疑。
• 短期逻辑：受俄乌战争引发的地缘政治风险及美联储加息预期影响，市场整体呈现弱势。
• 未来趋势：预计棉花价格将维持区间震荡，需关注需求恢复力度及宏观经济变化。

关键信息

• 全球供需预测：
  • 2021/22年度：产量2615.75万吨，消费量2710.39万吨，期末库存1835.32万吨。
  • 2022/23年度：产量2700万吨（+3.2%），消费量预计小幅增长，期末库存继续下降。
• 中美棉出口情况：
  • 美国2021/22年度陆地棉净签约量56064吨，创年度新高；装运量85298吨，也创单周新高。
  • 中国对美国陆地棉净签约量20843吨，较前一周增长92%。
• 巴西供需预测：
  • 2021/22年度总产290万吨（+22.9%），消费量76.5万吨（+6.3%）。
• 国内供需情况：
  • 2022/23年度总供应预计为1275万吨，总需求825万吨，期末库存降至450万吨。
  • 工商业库存环比减少，工业库存因价格传导不畅持续下降，商业库存因市场资源供应充足而微幅减少。

投资建议

• 纺织企业：建议积极进行套期保值操作，可考虑反向套保以对冲价格波动风险。
• 投资客户：建议暂时观望，等待市场进一步明朗。
• 操作策略：持有现货的企业可考虑“卖近月、买远期”策略以减少亏损。

风险提示

• 新年度种植预期变化：可能影响全球棉花供应。
• 需求持续性不及预期：尤其关注宏观经济及地缘政治风险对需求的影响。
• 宏观经济恶化：美联储加息及全球经济增速放缓可能抑制棉花消费。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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