20170629-广发证券-造纸排污许可证制度专题：排污许可证制度落地，造纸行业强者恒强_21页_1mb

造纸行业排污许可证制度专题总结

核心内容

• 排污许可证制度落地：2017年6月30日前完成火电和造纸行业排污许可证核发，完善事中事后监管。预计2020年实现全国固定污染源全覆盖。
• 制度特点：实行“一证化”管理，整合多项环保制度，明确企业环保主体责任，实现环境管理的系统化、科学化、法治化、精细化、信息化。
• 环保监管趋严：推动小纸厂淘汰，利好行业龙头，强者恒强。
• 政策背景：自2016年起，环保政策持续趋严，地方治污与国家政策联动，加速行业洗牌。
• 行业影响：排污许可证制度提升违法排污成本，规范企业排污行为，改善环境质量。

主要观点

• 制度整合：排污许可证制度是推进环保管理改革的核心，通过整合“三同时”、环评、排污收费等制度，实现统一管理。
• 奖惩机制：环保奖惩制度逐步完善，减排可享受税收减免，违法排污将面临罚款、拘留、移送等处罚。
• 技术规范：排污许可证制度从技术和管理两方面规范企业行为，提升环保监管效率。
• 行业洗牌：环保政策趋严，推动小产能企业关停，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 龙头企业优势：大型纸企具备规模效应，环保投入成本低，盈利能力强，抗周期能力突出。

关键信息

• 政策时间表：
  • 2017年6月30日前完成火电和造纸行业核发。
  • 2020年实现全国固定污染源全覆盖。
• 制度内容：
  • 基本信息：包括企业名称、地址、生产装置、污染物治理措施等。
  • 许可事项：污染物种类、浓度、数量、排放口位置和方式等。
  • 管理要求：自行监测、台账记录、执行报告、信息公开等。
• 制度目标：
  • 2017年完成火电、造纸行业核发。
  • 2020年实现所有固定污染源全覆盖。
• 制度对比：
  • 美国：前置审批，详细合规性要求，污染控制更严格。
  • 中国：事后认可，按排放量收费，制度整合中。
• 企业影响：
  • 排污许可证制度将淘汰不达标小厂，提升行业集中度。
  • 龙头企业因环保投入和管理能力优势，盈利能力增强。
• 推荐标的：
  • 太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、博汇纸业、玖龙纸业。

风险提示

• 主要纸种价格下跌。
• 原材料纸浆及废纸价格上涨超预期。
• 政策落地效果不及预期。
• 环保事故风险。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

附图与数据

• 图1：中国环境管理制度体系框架
• 图2：排污许可证制度是推进排污许可改革工作的迫切需要
• 图3：排污许可证解决的核心问题
• 图4：排污许可证通过唯一编码实现信息共享
• 图5：长江经济带图示
• 图6：溶解浆价格指数触底反弹
• 图7：箱板纸价格反弹至4283.33元/吨
• 图8：瓦楞纸价格反弹至3780元/吨
• 图9：白板纸价格小幅上升至3915元/吨
• 图10：白卡纸价格小幅回落至6295元/吨
• 图11：双铜纸价格小幅回落至6833.33元/吨
• 图12：双胶纸价格小幅回落至6391.67元/吨
• 图13：生活用纸价格回落至7060元/吨
• 图14：木浆均价小幅回落至4991元/吨
• 图15：废纸均价升至1929.24元/吨
• 图16：箱板纸库存5月有所下降
• 图17：瓦楞纸华北地区企业库存下降至21.4天
• 图18：白卡纸企业库存天数上升至30天
• 图19：白板纸企业库存升至33天
• 图20：青岛港木浆库存回升至51万吨
• 图21：纸厂废旧黄板纸库存天数下降至9.11天

行业研究小组

• 赵中平：分析师，对外经贸大学金融学学士，香港中文大学金融学硕士。
• 申烨：分析师，南京大学金融学硕士。
• 任尚伟：研究助理，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士。
• 汪达：研究助理，吉林大学金融学硕士、管理学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
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