化工行业排污许可证系列报告之二：环保税+排污许可证双重约束，化工行业龙头强者恒强-20180123-华创证券-32页-2mb

报告摘要

化工行业环保税与排污许可证双重约束分析报告总结

核心内容

本报告分析了环保税和排污许可证对化工行业的影响，指出环保政策的强化将推动行业整合，促进落后产能退出，利好行业龙头。环保税和排污许可证的实施标志着环保管理从“费改税”和“一证式管理”的新阶段，形成以排污许可证为核心的固定源管理机制，为环保税征收奠定基础。

主要观点

环保税增强执法刚性，引导落后产能退出
- 环保税占企业税费比例较小，对整体经营影响不大，但对处于盈亏边界的化工企业影响较大。
- 环保税适用税额较高的地区包括京津冀、江苏、上海、河南、山东等，这些地区的化工产能集中，如TDI、纯碱、双乙烯酮等。
- “费改税”后，河北、河南等地税负增加显著，对纯碱、烧碱、TDI、MDI、钛白粉等化工品影响较大。
- 上市公司因排污规范和环保投入较高，大多能享受税收优惠，因此环保税对其影响小于非上市公司。
排污许可证有序核发，执法检查提上日程
- 排污许可证有效衔接环评制度，实现“一证式管理”，为环保税征收提供数据支持。
- 截至2018年1月12日，农药行业已核发531家企业许可证，核发比例约60%。
- 未批先建、批建不符、停产或处于应急停产状态、属于淘汰落后产能的企业无法取得排污许可证，将面临关停。
- 已取得许可证的企业将接受执法检查，若存在违规行为，将被记入信用信息公示系统，影响其经营。
环保高压新常态，部分子行业景气度超预期
- 环保税与排污许可证的双重约束将影响大部分化工品，但草甘膦、草铵膦、尿素等子行业因环保趋严，供需结构改善，价格中枢上移，景气度可能持续超预期。
- 兴发集团、新安股份、利尔化学、辉丰股份、华鲁恒升、鲁西化工等公司作为行业龙头，将受益于环保趋严带来的行业集中度提升。

关键信息

环保税实施背景：2018年1月1日起正式实施，原排污费制度废止。
环保税特点：
- 环保税为地方收入，中央不参与分成。
- 环保税对污染物排放浓度低于标准30%的，减按75%征税；低于50%的，减按50%征税。
- 征收主体由税务机关负责，环保部门配合。
排污许可证制度：
- 2017年底前完成重点行业及产能过剩行业许可证核发。
- 排污许可证与环评、环保税相衔接，形成固定源管理新格局。
- 未取得排污许可证的企业将面临停产或关停。
环保税对行业的影响：
- 各省市根据实际情况设定税率，部分地区如河北、河南，税率大幅上调。
- 环保税实际征收率将提升，增加企业实际负担。
- 环保税对企业整体税费负担影响较小，但对处于盈亏边界的化工企业影响较大。