20220423-国金证券-宝通科技-300031.SZ-持续加强元宇宙布局_关注自研储备上线进展_4页_1mb

宝通科技 (300031.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

宝通科技 (300031.SZ) 是一家专注于智能输送数字化产品制造、智能运营一体化服务、以及虚拟现实（VR）/增强现实（AR）游戏开发与工业互联网协同的公司。近期，公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年营收为27.60亿元，同比增长4.62%，但归母净利润同比下降7.81%至4.03亿元；2022年第一季度营收6.62亿元，同比下降9.62%，归母净利润为0.69亿元，同比下降43.96%。

公司当前股价为15.31元，年内股价最高为31.00元，最低为12.98元。截至2022年，公司总股本为4.12亿股，总市值为63.07亿元。公司正持续加强在元宇宙领域的布局，通过增资、投资和合作等方式深化VR/AR技术在游戏和工业互联网中的应用。

主要观点

业务发展

• 智能输送数字化产品业务：稳步增长，2021年营收达10.62亿元，同比增长13.18%。
• 智能运营一体化服务业务：处于发展初期，2021年收入约1.70亿元，同比增长0.81%。
• 子公司拓展：公司在北京、上海分别设立子公司，并签约山东钢铁集团、中信特钢铜陵泰富公司等客户，有望加速业务推进。

VR/AR布局

• 公司在2021年增资矿区无人驾驶企业踏歌智行、投资裸眼3D技术公司一隅千象、增资VR技术企业哈视奇。
• 与哈视奇联合开发了多款VR/AR游戏Demo，裸眼3D设备Space1有望与工业互联网端协同，实现数字孪生的沉浸式体验。

自研游戏储备

• 公司已储备5款自研+定制游戏，包括《D3》、《终末阵线》、《SND》、《CBP》等，关注其上线进展。
• 代理游戏《剑侠世界3》在马来西亚iOS畅销榜稳定在10名左右，游戏收入存在递延，后续有望释放。

财务表现

• 营收增长：预计2022/2023/2024年营收分别为34.11亿元、40.33亿元、45.67亿元，增长率分别为23.61%、18.21%、13.26%。
• 净利润预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为5.9亿元、7.1亿元、8.1亿元，EPS分别为1.44元、1.71元、1.97元。
• 研发投入：2021年研发费用为1.34亿元，2022Q1为0.32亿元，同比增长85%和56%。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 游戏表现不及预期
• 游戏政策风险
• 游戏上线时间不及预期

财务指标

• 每股收益：2021年为0.978元，预计2022年为1.442元，2023年为1.711元，2024年为1.967元。
• 每股经营性现金流净额：2021年为0.32元，预计2022年为0.73元，2023年为1.41元，2024年为1.79元。
• ROE（摊薄）：2021年为10.54%，预计2022年为13.92%，2023年为14.74%，2024年为15.08%。
• P/E：2021年为28.17，预计2022年为10.62，2023年为8.95，2024年为7.79。
• P/B：2021年为2.97，预计2022年为1.48，2023年为1.32，2024年为1.17。

比率分析

• 应收账款周转天数：从2019年的67.6天增加至2021年的78.7天，预计2022年为77.0天。
• 存货周转天数：从2019年的79.8天减少至2021年的60.9天，预计2022年为57.0天。
• 应付账款周转天数：从2019年的93.3天减少至2021年的83.8天，预计2022年为71.0天。
• 资产负债率：从2019年的34.32%下降至2021年的27.38%，预计2022年为24.04%。

市场相关报告评级分析

• 买入：1份（3月内）
• 增持：2份（1月内、2月内）
• 中性：0份
• 减持：0份
• 评分：1.83，对应“增持”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合自身情况和专业意见。