20210426-上海证券-宝通科技-300031.SZ-业绩符合预期_国内发行及自研项目有望成为新业绩增长点_4页_450kb

公司总结报告

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师胡纯青于2021年4月26日发布的关于传媒行业某公司的分析报告。报告重点分析了公司2020年及2021年一季度的业绩表现、业务结构、战略布局、财务状况及未来盈利预测，并给出投资评级建议。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2020年全年业绩：公司实现营收26.38亿元，同比增长6.56%；归母净利润4.37亿元，同比增长43.18%。
• 2021年一季度业绩：营收7.33亿元，同比增长14.53%；归母净利润1.23亿元，同比增长3.60%。
• 游戏业务表现：2020年游戏业务营收15.31亿元，同比小幅减少4.27%；但2021年一季度实现同比增长6.09%，显示复苏迹象。
• 工业互联网业务：2020年营收11.07亿元，同比增长26.31%，成为业绩增长的主要驱动力。

2. 业务结构

• 收入来源：
  • 手机游戏运营：占比58.04%
  • 输送带制造及服务：占比41.96%
• 海外业务：2020年输送带海外出口业务逆势增长，海外收入占比首次突破45%。
• 子公司表现：
  • 易幻网络：负责海外发行业务，2020年收入有所下滑。
  • 海南高图：主打全球化研运一体战略，2020年收入4.61亿元，同比增长110.2%，实现扭亏为盈。

3. 战略布局

• 游戏业务：继续推动全球化战略，深耕韩国、东南亚、港澳台市场，同时拓展欧美、日本及国内一级市场。
• 国内发行：组建国内游戏发行团队，计划在2021年暑期推出首款产品《幻象回忆》。
• 自研项目：2021年计划推出4款自研产品，包括《终末阵线》（国内）、《幻象回忆》（国内）、《D3》（全球）及《WST》（海外）。
• IP合作：代理多款知名IP改编游戏，如《死神》、《伊苏》等。

4. 财务状况

• 资产负债情况：
  • 2020年总资产为451.8亿元，负债合计143.26亿元，资产负债率35.96%。
  • 2021年预计负债合计降至129.96亿元，资产负债率下降至30.44%。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为5.59亿元、6.68亿元和7.99亿元。
  • EPS分别为1.41元、1.68元和2.01元，对应PE为11.52倍、9.65倍和8.06倍。
• 现金流：
  • 2021年预计净现金流为-13.38亿元，2022年和2023年预计分别为190.21亿元和385.19亿元。

5. 估值与评级

• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司股价将在未来6个月内强于沪深300指数20%以上。
• 财务比率：
  • 毛利率预计从2020年的40.83%提升至2023年的44.90%。
  • 净利润率预计维持在15.93%左右。
  • ROE预计从2020年的14.03%提升至2023年的17.59%。

风险提示

• 新游戏产品上线进度或流水不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策风险。
• 境外运营风险。

总结

公司作为传媒行业的代表性企业，双主业并行发展态势良好，工业互联网业务持续增长，游戏业务逐步复苏。公司通过全球化战略和自研项目推动业绩增长，未来在国内游戏发行市场的布局可能成为新的业绩增长点。财务状况稳健，盈利能力稳步提升，估值合理，具备较强的投资吸引力。分析师建议投资者“增持”，但需关注市场及政策风险对业务的影响。