20210317-华泰证券-宝通科技-300031.SZ-Q1净利预计增0-15_静候自研上线_7页_964kb

宝通科技2021年第一季度业绩及业务分析总结

核心内容

宝通科技在2021年第一季度预计实现归属于母公司净利润1.18-1.36亿元，同比增长0%-15%。公司当前业务主要由游戏发行、游戏自研和工业互联网三部分构成，整体表现稳健，预计2021年将进入自研业务的收获期。

主要观点

游戏发行

• 子公司易幻网络：海外手游发行运营业务稳定增长，重点产品如《三国志M》和《万王之王》表现良好。
• 区域扩张：日本与欧美市场占比从2020年的5%增长至超35%，显示出海外业务的显著增长。
• 2021年新品布局：计划在港澳台、日韩、东南亚等地区上线《龙之怒吼》、《死神》、《T13》、《FZFS》等多款新品，同时积极拓展国内市场，如《幻象回忆》国服预约人数超19万。

游戏自研

• 子公司海南高图：已上线自研产品《WTS》，计划在2021年上半年进行规模化推广，2021年已储备2-3款自研(定制)新品。
• 子公司成都聚获：自研首款二次元游戏《终末阵线：伊诺贝塔》预计2021年第二季度上线，由B站独代发行，截至3月16日taptap预约人数达10万，评分8.7，有望成为公司自研代表作。

工业互联网

• 业务布局：公司通过“数、网、智”战略推动运输智能化与数字化发展。
• 投资进展：增资矿用卡车无人驾驶领军企业踏歌智行，宝通科技直接和间接持股12.24%。
• 产品结构优化：工业散货物料智能输送全栈式服务逐步深化，拓展智能信息服务，提升业务附加值。

关键信息

• 2021年盈利预测：预计归属于母公司净利润为5.54亿元，EPS为1.40元。
• 估值方法：采用分部估值法，游戏业务按12.4X PE估值，对应市值55.06亿元；工业互联网业务按30.22X PE估值，对应市值33.24亿元，合计目标市值88.3亿元。
• 目标价：维持目标价22.24元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 游戏上线时间和流水表现不及预期。
  • 海外市场拓展进度不及预期。

经营预测指标与估值

可比公司估值

游戏业务

• 可比公司：游族网络、掌趣科技、世纪华通。
• 2021年PE：12.6X，宝通科技给予12.4X PE估值，对应市值55.06亿元。

工业互联网业务

• 可比公司：双箭股份、汇川技术、能科股份。
• 2021年PE：29.5X，宝通科技给予30.22X PE估值，对应市值33.24亿元。

分部估值表

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 目标价：22.24元。
• 评级说明：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%-15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测。
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内。

主要财务比率

风险提示

• 游戏上线表现：部分产品可能延期上线，流水表现可能不及预期。
• 海外市场拓展：文化差异、监管政策和用户偏好可能影响海外市场拓展进度。

免责声明

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