深度报告-20220801-安信证券-宝通科技-300031.SZ-工业与移动互联网双擎驱动_投资布局占领元宇宙高地_30页_2mb

报告摘要

宝通科技（300031.SZ）深度总结

公司概况与主营业务

宝通科技（300031.SZ）是一家涵盖工业互联网与移动互联网业务的集团化企业，同时积极布局元宇宙相关前沿科技。公司前身宝通带业成立于2000年，2009年上市，以传统工业运输带起家，2015年更名为宝通科技。

公司主营业务分为两大板块：

工业互联网：提供工业散货物料智能输送全栈式服务，包括智能输送产品制造、系统服务及一体化运营。
移动互联网：聚焦海外区域化游戏发行及全球研运一体布局，主要由子公司易幻网络、海南高图和成都聚获开展。

财务状况与盈利预测

财务表现

2021年营收：27.60亿元，同比增长4.62%。
2021年净利润：4.03亿元，同比下降7.81%。
2022年第一季度营收：6.62亿元，同比下降9.62%；净利润0.69亿元，同比下降43.96%。

盈利预测

2022年预计营收：36.63亿元。
2023年预计营收：42.81亿元。
2024年预计营收：49.44亿元。
2022年预计净利润：5.06亿元；2023年预计6.24亿元；2024年预计7.13亿元。
2022年目标PE估值：20倍，对应目标价24.6元。

工业互联网业务分析

业务特点

全栈式服务：宝通科技是业内首家提供工业散货物料智能输送全栈式服务的企业，包括硬件产品、软件平台、大数据分析和总包运营服务。
技术优势：通过自主研发在线监测系统，如数字化输送带系统、运行监测系统、物料状态监测系统等，实现智能化、云端化应用。
智能运营一体化：投资矿区无人驾驶企业踏歌智行、矿山一体化合资公司宝力智行，布局露天矿智能一体化建设。

海外拓展

公司采用“定制生产”模式，满足不同客户需求。
与全球矿业巨头如力拓、必和必拓、兖矿能源等签订长期合约，覆盖澳洲、韩国、东南亚等市场。
已签约客户包括山东钢铁集团、中信特钢、江苏港口集团、湖北新冶特钢等。

产品矩阵

智能输送数字化产品制造：2021年收入10.62亿元，同比增长13.18%。
智能输送系统服务：2021年收入1.70亿元，同比增长0.81%。
智能一体化运营：2020年设立新宝龙，与兖矿能源合作推动煤炭产业智能化。

移动互联网业务分析

代理发行业务

易幻网络：作为公司移动游戏代理发行核心，覆盖韩国、东南亚、港澳台等主要市场，累计发行270余款游戏，2021年发行18款，其中《KingSThrone》流水突破3亿元。
区域化发行优势：在韩国、东南亚、港澳台市场表现突出，2020年亚洲市场收入占比65%，日本与欧美市场收入占比增长至35%。
ARPU值提升：2019年主要游戏月均ARPU值同比增长52.5%，达137.39元。

自研业务布局

海南高图：主攻研运一体业务，2021年发行《War and Magic》《DragonStorm Fantasy》《King's Throne》等产品，其中2款收入过亿。
成都聚获：专注二次元游戏研发，首款自研产品《终末阵线：伊诺贝塔》于2020年上线，获得良好市场反响。
产品类型多样化：覆盖MMO、SLG、RPG、二次元等，满足不同用户需求。

元宇宙布局

公司通过投资和布局多项前沿技术，如AR/VR、裸眼3D、人工智能、虚拟数字人等，推动元宇宙相关业务发展。

AR/VR布局

哈视奇：公司投资哈视奇，布局VR/AR游戏内容与工业场景应用，已开发多款游戏DEMO，如《奇幻滑雪》系列、《捕鱼大冒险》等。
翊视皓瞳：提供AR/VR/XR终端适配的硬件及技术方案，助力公司开发更多沉浸式游戏。

裸眼3D

一隅千象：公司投资裸眼3D技术公司一隅千象，开发全球首个全集成式裸眼混合现实解决方案n’Space。
应用场景：n’Space可用于工业场景，如矿山、港口等，提供裸眼沉浸体验。

虚拟数字人

南京八点八：公司参股的虚拟数字人公司，拥有自主知识产权3D引擎，提供高性价比虚拟人方案。
WebGL渲染引擎：与Unreal Engine 5模块打通，打造虚拟人视频云端AI创作与渲染平台。
虚拟偶像九黎：作为试点产品，带动虚拟人业务落地，提供IP研发、行业解决方案、SDK授权等全链路服务。

投资建议与风险提示

投资建议

首次覆盖：给予“买入-A”投资评级，6个月目标价24.6元。
估值建议：基于2022年20倍PE，目标价24.6元。

风险提示

疫情反复：可能影响工业互联网业务进展。
游戏业绩不及预期：主要游戏流水可能未达预期。
工业智能化改造：整体进展可能不及预期。

总结

宝通科技通过工业互联网与移动互联网双擎驱动，积极布局元宇宙相关技术，实现从传统制造业向高科技企业的转型。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来有望通过智能输送全栈式服务和全球研运一体业务持续增长。同时，公司在AR/VR、裸眼3D、虚拟数字人等前沿科技领域的布局，为其双主业注入新动力，形成协同效应，提升整体竞争力。

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