20231109-东吴证券国际经纪-美高梅中国-02282.HK-2023年三季报点评_业绩符合预期_市占率维持稳定_4页_498kb

证券研究报告·公司点评报告·博彩业美高梅中国（2282HK）

表：2023年三季报简要信息

投资要点

◼ 业绩符合预期

• 2023年第三季度总收益636亿港元，略超预期，恢复至2019年同期的110%；
• 博彩净收益559亿港元，非博彩净收益77亿港元，非博彩占比提升至138%。

◼ EBITDA利润率显著提升

• 经调整物业EBITDA率达29.6%，恢复至疫情前28%，环比下降5个百分点；
• 赛事运营效率高，中场单桌日均下注额同比显著提升。

◼ 非博彩业务表现亮眼

• 日均房价环比大涨47%，两大物业酒店入住率回升，抗风险能力增强。

◼ 评级与目标价格

• 维持“买入”评级，目标价180港元；
• 当前EV/EBITDA估值为98倍，预测2023–2025年EBITDA逐步增长。

◼ 风险因素

• 宏观经济放缓、旅游复苏不及预期、海外博彩政策变化、澳门监管趋严。

表：美高梅中国主要财务预测（2023–2025）

风险提示

◼ 中国宏观经济下行风险；
◼ 澳门旅游复苏不及预期；
◼ 海外博彩分流及监管政策 risk；
◼ 澳门博彩运营商合规风险。