20230728-招商期货-聚酯2023年7月月报_聚酯_TA供需宽平衡关注PXN边际变化_EG煤制利润修复供应压力加大_36页_2mb

聚酯产业链分析总结

核心观点

• 聚酯供需宽平衡：关注PXN价差边际变化，成本端波动对利润压缩。
• EG利润修复：供应维持高位，进口煤波动及煤炭价格影响供应压力。

分析重点

1. 聚酯需求与负荷

• 需求表现：内需正增长，外需疲软；终端需求环比下滑。
• 负荷变化：7月聚酯负荷达高点94%（PET/Polyester负荷历史新高），8月受淡季、限电影响下滑，但库存健康，累库可控。

2. 成本端动态

• PX供应：产能持续扩张（2023年新增770万吨），供需逐步回归，价差关注拐点。
• PTA：新增产能1200万吨，加工费压缩，8月累库压力显著。
• MEG：新增产能370万吨，煤制利润修复，进口量下降，港口库存压力仍存。

3. 交易机会展望

• PX：关注汽油裂解价差变化及调油需求。
• PTA：加工费修复机会较弱，价格跟随原油波动。
• MEG：二季度高点已过，空头配置逻辑延续（供应高位，需求疲软）。