聚酯2023年5月月报：聚酯，TA供需走弱压缩产业利润，EG供需弱平衡关注成本支撑-20230601-招商期货-36页

聚酯：TA供需走弱压缩产业利润，EG供需弱平衡关注成本支撑

核心内容概述

2023年5月聚酯市场整体呈现震荡走势，PTA价格随成本端原油波动，MEG价格则呈现倒V型走势。聚酯需求在成本下行和下游补库的推动下超预期反弹，但供需矛盾仍存在，成本支撑成为关注重点。整体来看，聚酯产业链在产能扩张和成本变化的双重影响下，产业利润受到挤压，市场呈现弱平衡状态。

主要观点

• 聚酯需求改善：2023年聚酯消费预计同比改善，产能持续扩张，5月开工负荷回升至前期高位，呈现“淡季不淡”特征。
• PTA供需过剩：尽管5月部分装置检修，但整体供应仍大于需求，加工费持续压缩，供需格局未改善。
• MEG供需弱平衡：5月MEG价格波动较大，受检修预期、港口去库及进口煤炭价格下跌影响，市场呈现弱平衡，需关注成本支撑。
• 成本端变化：PX和PTA的供应增加，叠加成本下行，对聚酯利润形成压制，但部分装置重启将缓解供应压力。

关键信息

聚酯需求

• 2022年聚酯产能为7124万吨，同比增长9%，产量为5655万吨，同比减少1%。
• 2023年预计新增产能超1000万吨，产能增速15%。
• 截至5月，聚酯产量约2500万吨，同比增长5%，全年需求预计上调至11%。
• 5月聚酯开工负荷提升至9成，接近旺季水平，预计6、7月仍面临淡季订单走弱影响，但累库压力减弱。

PTA供需情况

• 2022年PTA产能为7423万吨，同比增加12%，表观供应增速仅0.5%，处于近10年低位。
• 2023年PTA产能预计增加至8623万吨，新增产能1200万吨，产能增速约16%。
• 5月PTA表观供应523万吨，同比增长23%，累计表观供应同比增加10%。
• PTA加工费持续压缩，5月加工费为-258元/吨，全年预计累库，但存在阶段性去库机会。

MEG供需情况

• 2022年乙二醇产能为2620万吨，新增产能530万吨，同比增长25%。
• 2023年乙二醇产能预计增加至2940万吨，新增产能360万吨，产能增速12%。
• 5月MEG表观供应183万吨，同比增长9%，1-5月累计表观供应同比减少3%。
• 5月MEG价格因检修预期、港口去库及成本支撑出现大幅波动，预计6、7月供应回归后价格承压。

交易机会展望

• PTA：5月检修季结束，供应逐渐回归，6月预计供需偏平衡，7月可能走向过剩。
• MEG：5月负荷低点已现，6月开工负荷重心上移，但需关注供应增加及成本变化。
• 聚酯：6月开工负荷可能维持高位，但需警惕淡季累库压力。

产能与投产计划

聚酯产能与投产

• 2023年计划新增聚酯产能超1000万吨，按60%投产进度计算，实际投产产能将超过600万吨。
• 5月新增投产60万吨，截至5月累计投产425万吨，投产进度约40%。
• 新增装置主要集中在上半年，下半年投产节奏放缓。

PTA产能与投产

• 2023年计划新增PTA产能1200万吨，预计全年表观供应增加至5800万吨。
• 恒力惠州250万吨于3月投产，嘉通能源250万吨于4月投产，预计6月装置重启将推动供应增加。
• 5月检修装置包括恒力、独山能源、福建百宏等，预计6月供应恢复，供需走向过剩。

MEG产能与投产

• 2023年计划新增MEG产能270万吨，上半年产能释放明显。
• 三江化学100万吨于5月底投产，原料为轻烃，具有成本优势。
• 6-9月新增供应压力较大，新增产量增速达30%。

成本端分析

• PX供应：2023年PX产能预计增加至4397万吨，新增产能770万吨，产能增速21%。
• PTA成本：炼化一体化装置投产使PTA加工成本降低，加工费承压。
• MEG成本：5月MEG价格因成本支撑出现波动，需关注进口煤炭价格变化对成本的影响。

总结

2023年5月聚酯市场在产能扩张和成本下行的背景下，需求超预期，开工负荷提升，但整体供需仍处于弱平衡状态。PTA和MEG价格震荡运行，受成本和供应影响较大。6月市场将面临供应增加带来的压力，需关注装置重启及成本变化对产业链的影响。