20230426-招商期货-聚酯四月月报_聚酯_成本支撑TA价格_需求负反馈下EG承压_36页_2mb

报告总结

聚酯需求分析

2023年聚酯产能持续扩张，增长率约15%，但实际产量预计环比修复，增速接近7%。2022年聚酯产量同比下降13%，2023年面临终端需求负反馈，开工负荷进入淡季后下移至84%左右，库存压力大，尤其是POY和短线品种。下游利润被压缩，需求疲软导致聚酯需求改善受限，内需略有改善，但外需走弱和出口订单下滑对整体需求形成压力。

PTA供需情况

PTA产能继续扩张，2023年新增950万吨，增速13%。成本端PX支撑PTA价格，加工费维持在500元/吨附近，但需求进入淡季后加工费可能下降。4-6月检修季影响供应，7月后供应回归累库，整体供需平衡偏紧，加工费承压。PTA出口量高，但海外需求疲软。

MEG供需情况

MEG产能扩张周期持续，2023年新增270万吨。原料价格企稳，但装置转产和供应增加导致库存压力大，4月港口库存近4万吨。MEG利润大幅压缩，进口量减少，短期维持震荡，中长期供需过剩。

成本端分析

PX供应趋紧，支撑成本；PTA和MEG受炼化一体化影响，加工费压缩。石脑油价差走强，但需求淡季影响价格。

终端需求动态

内需有所改善，服装鞋帽纺织品类零售额同比增9%，但外需疲软，中国纺织品出口同期累计下降14.7%。下游加弹和织机开工率大幅下滑，聚酯产品利润承压，下游减产导致需求负反馈。

交易展望

产业链利润被挤压，供需错配导致阶段性去库。建议逢高做空PTA加工费，关注PX和PTA价差机会。MEG短期支撑存在，但中长期产能过剩。整体市场前景受中国需求复苏和原油价格影响，预计PTA与成本相关性强，MEG需权衡原料供应。

报告基于招商期货数据，分析周期覆盖2023年4月行情回顾至未来展望。