20210222-兴证期货-PTA_MEG周度报告_TA加工差走低；EG煤制毛利走升_16页_1mb

兴证期货研发产品系列分析总结

核心内容

本报告为兴证期货研发中心对2021年2月22日能化产品（PTA、MEG、聚酯等）市场行情的回顾与分析，包含行情回顾、后市展望、策略建议及风险提示等内容。报告由能化研究团队提供，团队成员包括刘倡、林玲、赵奕、孙振宇等。

主要观点

行情回顾

• 原油：高位小幅回落，整体市场延续强势。
• TA：高开后偏强震荡，加工差压缩至300元/吨上下波动。
• EG：高开后偏强震荡，煤制路线盈利转正，加工差走升。
• PTA：节后内盘市场上涨，价格突破4000元/吨，现货基差在05贴水140-150附近成交，但面临累库压力，加工费压缩明显。
• MEG：主港库存未明显回升，叠加北美寒潮，节后内盘重心上移，现货基差走强至330-340元/吨，绝对价格至5355元/吨附近，外盘商谈重心上涨至700-705美元/吨，内外盘倒挂70-90元/吨。

后市展望

• 宏观面：经济复苏预期强劲，大宗商品市场延续强势。
• 原油端：沙特增产意愿升温，油价短期不确定性增加，或进入震荡格局。
• 聚酯：年后订单尚未启动，但聚酯产品库存及负荷数据同比良好，预计3月聚酯负荷达90-91%。
• TA：估值已至低位，后期预计跟随原油波动。
• EG：一季度仍有望去库，但寒潮因素导致基差和价格上移，新装置投放压力渐重，预计1-2周内偏强运行，后期或高位回落。

策略建议

• 成本端偏强：TA和EG均有新产能投放压力。
• 建议：以观望为主，EG仍可短多。

风险提示

• 原油回落：可能对整体市场造成影响。
• 新产能快速落地：可能导致供需失衡。

关键信息

PTA

• 现货价格：节后上涨至4000元/吨以上。
• 负荷：85%（-4%）。
• 库存：社会库存可用天数维持低位。
• 加工差：压缩至300元/吨上下波动。
• 检修装置：逸盛（海南）200万吨装置2月11日停车，重启待定；扬子石化、华彬化纤、逸盛（宁波）等均有检修计划。

MEG

• 现货价格：节后上涨至5355元/吨附近，基差走强至330-340元/吨。
• 负荷：国内负荷71%，煤制负荷60%。
• 外盘价格：上涨至700-705美元/吨，内外盘倒挂70-90元/吨。
• 检修装置：通辽金煤、河南煤业（濮阳、安阳、新乡）、新疆天业二期等均有检修计划。

聚酯

• 切片：成交尚可，现金流效益扩大，半光盈利70元/吨，有光盈利200元/吨。
• 长丝：江浙涤丝跟涨原料端，POY、FDY、DTY分别上涨400元/吨、450元/吨、400元/吨附近。
• 瓶片：价格拉涨至6450-6600元/吨，出口价格上调。
• 短纤：涤短现货价格上调200-300元/吨，现金流盈利900-1000元/吨。
• 库存：POY、FDY、DTY、涤短库存均有所上升。

织造、加弹

• 坯布库存：维持节前水平，约41天。
• 织造负荷：江浙织机升至12%（+3%），加弹升至24%（+9%）。
• 订单情况：年后订单尚未启动，但聚酯产品需求预期乐观。

持仓情况

• PTA2105：净持仓波动较大，东证期货净持仓最高，建信期货净持仓最低。
• PTA2109：净持仓同样波动明显，南华期货净持仓最高，中信期货净持仓最低。
• MEG2105：净持仓波动较大，通惠期货净持仓最高，瑞达期货净持仓最低。
• MEG2109：净持仓整体偏空，永安期货净持仓最低，东证期货净持仓最高。

总结

本报告对能化产品市场进行了全面分析，涵盖了PTA、MEG、聚酯等关键品种的行情回顾、后市展望、策略建议及风险提示。市场整体呈现偏强震荡格局，但需警惕原油回落和新产能投放带来的不确定性。建议投资者以观望为主，EG短期可考虑短多策略。